社服零售行业周报：Q1霸王茶姬国内市场企稳海外市场爆发-260531（12页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Q1 霸王茶姬国内市场企稳，海外市场爆发 社服零售行业周报 2026Q12026Q1，霸王茶姬国内市场企稳，海外市场爆发，霸王茶姬国内市场企稳，海外市场爆发 霸王霸王茶姬发布茶姬发布 20262026 年一季度财报：年一季度财报：2026Q1，公司实现收入35.46 亿元/+4.5%，其中，加盟店/直营店收入 27.44/8.02 亿元，同比-12.9%/+230.4%，主要系国内经济环境承压、行业竞争加剧以及国内门店结构调整；经调整净利润 5.07 亿元/-25.2%，经调整净利率 14.3%/-5.7pct。国内国内市场市场企稳，海外企稳，海外市场成

2、为新增长引擎市场成为新增长引擎：2026Q1，公司在全球净增门店 78 家至 7531 家，其中，加盟店净关 97 家至6741 家、直营店净增 175 家至 790 家；总 GMV 达 79.18 亿元/-3.8%，同店 GMV 同比-16.0%。分地区来看，2026Q1，国内门店净增 49 家至 7157 家，其中，加盟店净关 97 家至 6603 家、直营店净增 146 家至 554 家；国内 GMV 为 74.91 亿元/-6.9%，单店月均 GMV 为 35.6 万元/-17.6%，同店 GMV 同比-16.1%，降幅环比收窄。2026Q1，海外门店净增 29 家至 374 家，海外

3、 GMV为 4.26 亿元/+139.0%。投资建议投资建议 建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26 年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括

4、小商品城、赛维时代等。（4）AI+应用 26 年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。风险提示风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：许光辉分析师：许光辉 邮箱： SAC NO：S1120523020002 联系电话：分析师：王璐分析师：王璐 邮箱： SAC NO：S1120523040001 联系电话：-24%-15%-6%2%11%19%2024/032024/062024/092024/122025/03社会服务沪深300证券研究报告|行

5、业研究周报 Table_Date 2026 年 05 月 31 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值盈利预测与估值 重点公司 股票股票 代码代码 股票股票 名称名称 收盘价收盘价 （元）（元）投资投资 评级评级 E EPS(PS(元元)P P/E/E 2025A2025A 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 2025A2025A 2026E2026E 2027E2027E 2028E2028E 600754.SH 锦江酒店 20.41 买入 0.87 1.13 1.32 1.46 23.5 18.1 15.5 1

6、4.0 600258.SH 首旅酒店 13.20 买入 0.73 0.86 0.97 1.09 18.1 15.3 13.6 12.1 300795.SZ 米奥会展 10.56 增持 0.46 0.66 0.74 0.81 23.0 16.0 14.3 13.0 6862.HK 海底捞 11.23 买入 0.75 0.81 0.91 1.00 14.8 13.7 12.2 11.1 9987.HK 百胜中国 301.84 增持 2.52 2.87 3.18 3.46 15.1 13.3 12.0 11.0 2097.HK 蜜雪集团 232.14 增持 15.65 16.80 19.61 21.