港股投资策略周报5月第4期：逆风之下港股红利筑起“避风港”-260524（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略研究策略研究 海外策略研究海外策略研究 证券研究报告证券研究报告 策略研究/Table_Date 2026.05.24 逆风之下逆风之下：港股港股红利红利筑起“筑起“避风港避风港”Table_Authors 方奕方奕(分析师分析师)021-38031658 登记编号登记编号 S0880520120005 陈菲陈菲(分析师分析师)021-23187260 登记编号登记编号 S0880525040127 Table_Report 相关报告相关报告 港股破局之道：从互联网一季报谈起 2026.05.17 情绪共振：科技引领港股反弹 2026.05.10 基本面

2、成色是港股破局的关键 2026.05.05 逆向布局：外资抢筹恒科 2026.04.26 迎接港股年内黄金配置窗口 2026.04.19 港股投资策略周报 5 月第 4 期 本报告导读：本报告导读：港股本周整体收跌，红利板块相对抗跌，卖空情绪升温。资金方面，南向资金转为港股本周整体收跌，红利板块相对抗跌，卖空情绪升温。资金方面，南向资金转为净流出，但仍持续流入港股红利；外资连续第二周增配港股科技，逆向布局特征明净流出，但仍持续流入港股红利；外资连续第二周增配港股科技，逆向布局特征明显。中东局势显。中东局势扰动国内扰动国内景气预期，可选消费与材料板块拖累港股盈利预期景气预期，可选消费与材料板块拖

3、累港股盈利预期下修。下修。投资要点：投资要点：Table_Summary 资产表现：本周港股资产表现：本周港股整体收跌整体收跌。港股主要指数均收跌，红利相对抗跌，跌幅主要受估值拖累。具体行业表现上，港股半导体、造纸包装与硬件设备领涨，消费零售、钢铁与房地产领跌。港股与全球行业表现一致性趋弱。宏观流动性：本周全球宏观流动性边际转紧。宏观流动性：本周全球宏观流动性边际转紧。本周美伊谈判紧张局势边际缓解、但仍未达成协议，叠加沃什正式就任美联储主席，紧缩预期蔓延，市场预期美联储年内加息次数上升。从美元流动性看，近一周离岸美元流动性转松、在岸美元流动性小幅转紧。微观流动性：微观流动性：1）流入项：本周南

4、向与外资整体净流出。）流入项：本周南向与外资整体净流出。近一周南向资金净卖出 135 亿港元，继续加仓港股通红利但力度减弱；外资整体净流入，其中主动外资净流入 170 百万美元，国际中介主要加仓恒生科技。2）流出项：本周港股）流出项：本周港股 IPO 节奏减缓，产业资本净增持。节奏减缓，产业资本净增持。近一周港股 IPO 募资规模约 36 亿港元，分布在工业、信息技术与医疗保健行业；近一周港股产业资本整体净增持 128 亿港元、上周净增持 85 亿港元。市场情绪：本周成交热度回落，港股卖空情绪升温。市场情绪：本周成交热度回落，港股卖空情绪升温。从波动率看，港股、美股、欧股、日股波动率均下行。从

5、卖空情绪看，近一周港股恒指与恒科卖空情绪均升温。此外，港股较 A 股成交/换手/风险溢价显示港股相对情绪有所转弱。宏微观景气：本周港股盈利预期边际下修。宏微观景气：本周港股盈利预期边际下修。从分析师一致预期看，近一周恒生指数、恒生科技 2026 年 EPS 盈利一致预期下修，分行业看港股医疗保健、金融业上修最多，必需性消费、原材料下修最多。财报显示，全部港股 2025 年全年盈利增速较上半年环比改善。风险提示：风险提示：中东冲突超预期扩散，美联储超预期收紧。海外策略研究海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15 目录目录 1.港股重要监测指标更新.3 1.1.资产价格表现.

6、3 1.2.全球宏观流动性.4 1.3.微观资金线索.5 1.4.市场情绪温度计.8 1.5.宏微观景气度.10 1.6.估值水平定位.12 2.风险提示.14 WUOWoPpMsPyRnQrNnRnOpRaQ9RbRmOmMtRpRlOqQqOjMqQqM8OqRrQxNpMoMwMtPrQ海外策略研究海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 15 1.港股重要监测指标更新港股重要监测指标更新 1.1.资产价格表现资产价格表现 最近一周港股最近一周港股继续下跌继续下跌。从指数看，近一周（2026/5/18-5/22，下同）港股指数全部下跌，其中港股通红利-1.3%，恒生科技-