【中国银河】基础化工行业行业点评报告：关注MLCC粉体产业链机会-260603（3页）.pdf

1、行业点评报告 基础化工行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 关注 MLCC 粉体产业链机会 2026 年 06 月 03 日 核心观点 事件：2026 年 1 月以来，商务部陆续出台加强两用物项对日出口管制公告、宣布将 TDK 等 MLCC 及粉体企业列入出口管制关注名单。2026 年 3月，英伟达 Rubin 平台量产启动。2026 年 4 月起，村田、三星电机、太阳诱电先后宣告 MLCC 提价。国产 MLCC 介质粉体供应曾长期呈现“低端过剩，高端进口”。MLCC（Multi-layer Ceramic Capacitor）全称片式多层陶瓷电容器，由陶瓷

2、介质层、内电极、端电极（外电极）、保护层等层层叠压烧结而成，是电子里用量最大的被动元器件，被称作“电子工业大米”，作用为稳压、滤波、储能、降噪，应用场景包括主板、电源、手机、新能源车、AI 服务器等。陶瓷介质粉体（本文简称 MLCC 粉）是其中价值最高的部分。由于纯度、粒径、稳定性、晶体结构与掺杂技术、制作工艺、专利限制、验证周期长等因素，国产 MLCC粉体长期呈现“低端严重内卷，高端依赖进口”的局面，全球高端 MLCC 粉体被日本堺化学、美国 Ferro、日本村田等垄断，下游 MLCC 客户包括村田、三星、TDK 等。从消费电子转向 AI 级、车规级，全球 MLCC 粉“高端有缺口、低端紧平

3、衡”局面或持续。作为 MLCC 粉体最多去向，消费电子过去三年连续下行，中低端粉体需求越发疲软、库存和稼动率持续较低。2026 年以来 MLCC 粉体迎来 AI 算力和新能源汽车需求爆发。根据村田，2025 年-2030 年 AI 服务器MLCC 需求年均+30%，2030 年较 2025 年增 3.3 倍。一方面 AI 服务器需要MLCC 数量更多，另一方面高容、高压、高温、小尺寸等要求对高端粉体质量提出更高要求。为满足高端粉体供给，中低端产能被占用，随着消费电子行情复苏，整体将呈现“高端有缺口、低端紧平衡”局面。东风已来，国产 MLCC 粉体产业链迎来历史机遇。过去三年，由于下游需求疲软，

4、国产 MLCC 粉体厂扩产放缓，而日系 MLCC 一体化厂商则有转向外购粉体趋势且库存较低。2026 年 1 月 6 日出台加强两用物项对日出口管制公告；2026 年 2 月 25 日将 TDK、三菱材料等日系 MLCC 及粉体厂家列入关注名单，对日重稀土（氧化钇/氧化镝/氧化铽等）近乎零放行。氧化钇是MLCC 粉体第一大刚需掺杂，镝、铽是车规+AI 高压级 MLCC 必备添加物。日系 MLCC 粉体厂面临断供、库存不足，我国 MLCC 粉体厂从成本优势延伸为供应安全优势，AI 历史机遇下稀缺性更加凸显。1 1）国瓷材料国瓷材料：公司是全球领先的 MLCC 介质粉体生产企业，依托多年技术积累与

5、沉淀，已实现对各类基础粉及配方粉的全面覆盖，客户涵盖国内及国际头部企业，如三星电机、国巨、风华高科等。近年聚焦 AI 服务器及车规用 MLCC 粉体，推进高端粉体扩产；同时 MLCC 用电子浆料业务进展顺利，销售规模增长迅速，并陆续配合客户成功开发了多种规格型号的高容浆料、车规级专用浆料、射频专用浆料等。2 2）皖维高新皖维高新：公司已成功开发多款 MLCC 用 PVB 树脂，产品经下游客户测试评价合格，技术指标达到国外竞品水平。PVB 是 MLCC 生坯临时粘结载体，由于钛酸钡超细粉体本身无成型能力，PVB 溶解在有机溶剂后包裹钛酸钡颗粒，溶剂烘干后形成连续高分子网状薄膜。MLCC 用 PV

6、B 树脂代表厂家为日本积水、日本可乐丽、皖维高新等。此外，皖维高新承担了安徽省重点 基础化工行业 推荐 维持评级 分析师 王鹏：010-80927713：wangpeng_ 分析师登记编码：S0130525090001 相对沪深 300 表现图 2026 年 06 月 02 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河化工】行业深度_2025 年&26Q1 业绩综述_2025 石化筑底基化抬升，2026Q1 业绩高增20260514 2.【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：油价高位宽幅波动，看好龙头供应韧性_20260412 3.【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：能源