银行业最新追踪上市银行股权结构：证金与宽基压力尾声险资整体增持-260601（11页）.pdf

1、最新追踪丨上市银行股权结构：证金与宽基压力尾声，险资整体增持证券研究报告/行业点评报告评级：增持（维持）报告摘要相关报告国有资金层面，1Q26证金公司减持7家股份行与1家城商行，退出5家银行前十大股东行列，持股比例位于近年低位，减持空间有限，资金压力接近尾声。2015年股灾入市的证金救市资金自2021年起逐步退出，2026年一季度继续减持7家股份制银行与1家城商行，对浦发、平安、中信等银行减持比例分别为1.01、0.46、0.09个百分点，并退出招商、兴业、华夏、光大、北京银行前十大股东行列，持股比例降至近年低位。当前证金可减持标的规模有限，国有资金减持压力已接近尾声。同时，中央汇金、证金、社

2、保基金等对国有大行持股保持稳定，截至一季度末，工行、农行、建行、中行、交行对应持股比例分别为39.21%、47.75%、55.64%、61.61%、15.19%，较2025年末无变动。核心要点：1）国资层面，证金1季度退出多家银行前十大股东行列，持股比例位于低位，后续减持压力有限。2）险资层面，整体增持银行板块，共有6家保险机构对11家上市银行实施增持。3）基金层面，宽基规模基本回落至2024年增持前水平，测算后续规模筹码有限，对板块影响较小。整体来看，银行板块证金与宽基减持压力已接近尾声，险资作为增量资金整体流入，资金维度不确定性大幅降低。公募基金方面，宽基规模基本回落至增持前规模水平，后续

3、降幅有限，测算剩余规模占比银行板块自由流通市值仅为0.53%，资金压力亦趋于尾声。1）主动基金持仓中，21家银行持仓占比提升，重庆、平安、苏州等银行持仓占比提升明显，14家银行持仓占比回落，常熟、中信等银行降幅靠前。2）被动基金一季度受沪深300、上证50、中证500挂钩基金规模收缩影响，对银行股减仓较为明显。而截至2026年5月末，主要宽基基金规模已回落至低位，上证50、中证500挂钩基金规模低于2023年末增持前水平，仅沪深300挂钩基金尚有小幅回落空间。经测算，即使沪深300基金规模回落至增持前低点，对应银行股减持规模占板块自由流通市值比例仅0.53%，冲击较小，资金压力亦趋于尾声。随着

4、宽基基金规模逐步企稳，银行板块被动减仓压力基本结束，资金面迎来修复窗口。保险资金为一季度银行板块核心的增量配置资金，共有6家保险机构对11家上市银行实施增持，国有行与城商行成为重点配置方向。一季度共有6家保险机构对11家上市银行实施增持，配置行为聚焦高股息与优质区域标的。1）国有行中，工商、中行、邮储获险资集中加仓，中国人寿小幅增持工行与中行，太平人寿/太平资管、新华人寿首次进入上述银行前十大股东；2）股份行中，瑞众人寿新进兴业银行前十大股东，中国人寿增持中信银行；3）城商行中，中国人寿增持南京、苏州银行，并新进江苏、杭州、上海银行前十大股东，成为区域银行重要机构股东；4）农商行中，东吴人寿增

5、持常熟银行，长城人寿新进瑞丰银行前十大股东。整体来看，险资依托低风险偏好与长期配置需求，持续增配优质银行资产，中国人寿为加仓主力，合计增持8家银行，支撑板块资金面改善。投资建议：1、全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关；经济发展模式会持续（政策定力强），对公业务强劲和居民持续的低风险偏好会推动息差筑底回升、营收增速会持续是亮点，业绩确定性强。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京、成都、上海、沪农等区域银

6、行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招行、兴业和中信等。风险提示事件：经济下滑超预期，数据更新不及时，测算存在偏差等。此处统计中险资主要包括保险公司自有资金、保险产品、保险资管等机构资金，持股比例取自上市银行财报中披露的前十大股东持股比例。1Q26险资整体增持银行股，共有6家险企增持11家上市银行。具体来看：1）国有行：工商、中行、邮储获险资增持。中国人寿分别增持工商银行、中国银行0.09、0.14个百分点；太平人寿/太平资管首次进入工商银行、中国银行前十大股东，持股比例分别为0.11%、0.04%；新华人寿首次进入中国银行、邮储银行前十大股东