【国金证券】票息资产热度图谱：收益中枢降至1.85%-260602（20页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 固定收益组 分析师：尹睿哲（执业 S1130525030009） 分析师：李豫泽（执业 S1130525030014）liyuze 收益中枢降至 1.85%截至 2026 年 6 月 1 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在 2.05%以下；收益率超过 3.5%的城投债出现在黑龙江省级、贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率多下行，其中，3-5 年品种收益率平均下行 4.6BP。具体来看，收益下行幅度较大的品种包括 1 年内贵州区县级非永续、2-3 年陕西省级

2、非永续、3-5 年甘肃地级市非永续及 3-5 年西藏区县级非永续债。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在 2.35%以下；收益率高于 3%的品种出现在贵州地级市及区县级、甘肃及云南区县级，这些区域的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率多数下行，2-3 年品种平均下行达到 5.3BP。具体来看，收益下行幅度较大的有 1-2 年天津省级非永续、1-2 年陕西地级市永续、2-3 年山西区县级非永续及 2-3 年内蒙古地级市非永续债，分别对应下行 11.6BP、9.7BP、10.6BP 和 15.6BP。产业债：民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与

3、上周相比，非金融非地产类产业债收益多数下行，特别是 1-2 年私募非永续债收益下行均超过 6BP；地产债持续受到青睐，1-2 年国企私募、3-5 年民企公募非永续品种收益分别压降 9.8BP、7.8BP。金融债：估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周相比，金融债中收益基本下行。具体来看，租赁债收益率悉数下行，2-3 年私募及 3-5 年公募非永续债收益分别下行 7.7BP、6.1BP；商金债收益下行幅度多在 4BP 以内，但 2 年内品种整体表现仍优于同期限二级资本债；长端国股行二永债收益明显下行，3-5 年品种收益降幅基本达 5BP 以上；证券公司债方面，中长端

4、表现同样好于短端，次级债中，2-3 年私募非永续、3-5 年公募永续品种收益下行达 7.2BP、5.7BP 之多。风险提示 统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性 票息资产热度图谱 票息资产热度图谱 20202626 年年 0606 月月 0202 日 日 固定收益动态 固定收益动态 证券研究报告 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 图表目录图表目录 图表 1：存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为 6 月 1 日，单位：%）.3 图表 2：存量信用债加权平均利差（取值时间为 6 月 1 日，单位：BP）.4 图表 3：存量信用债加权平均估值收益率较上周变

5、动（取值时间为 6 月 1 日，单位：BP）.5 图表 4：存量信用债加权平均利差较上周变动（取值时间为 6 月 1 日，单位：BP）.6 图表 5：公募城投债加权平均估值收益率（取值时间为 6 月 1 日，单位：%）.7 图表 6：公募城投债加权平均利差（取值时间为 6 月 1 日，单位：BP）.9 图表 7：公募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间 6 月 1 日，单位：BP）.11 图表 8：私募城投债加权平均估值收益率（取值时间为 6 月 1 日，单位：%）.13 图表 9：私募城投债加权平均利差（取值时间为 6 月 1 日，单位：BP）.15 图表 10：私募城投债加权平均估

6、值收益率较上周变动（取值时间为 6 月 1 日，单位：BP）.17 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 截至 2026 年 6 月 1 日，存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益多数下行，特别是 1-2 年私募非永续债收益下行均超过 6BP；地产债持续受到青睐，1-2 年国企私募、3-5 年民企公募非永续品种收益分别压降 9.8BP、7.8BP。金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周相比，金融债中收益基本下行。具体来看，租赁债收益率悉数下行，2-3 年私募及 3-5