交通运输行业：集运涨价板块继续推荐油运随化工调整补库空间已经打开-260531（22页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2026 年 05 月 31 日 集运涨价板块继续推荐，油运随化工调整，补库空间已经打开 看好 申万宏源交运一周天地汇(20260524-20260529)相关研究 -证券分析师 范晨轩 A0230525070003 闫海 A0230519010004 罗石 A0230524080012 严天鹏 A0230524090004 王晨鉴 A0230525030001 王易 A0230525050001 张慧 A0230524100001 王凯婕 A0230525110001 郑逸欢 A023052

2、6010001 联系人 范晨轩 A0230525070003 本期投资提示：上周提示集运涨价超预期，观点延续，欧线大涨，全球集运标的有望向 26 年 1PB 修复，东南亚集运标的有望回到股息率定价，推荐关注中远海控、海丰国际、德翔海运。油轮板块随化工调整，低库存为后续补库持续性及开放后的弹性蓄势逻辑不变，参考 poten partner，中国未大规模进口稀缺原油货源 5 月进口量从 1100 万桶/天下降至 650 万桶/天，库存下降后后续补库存空间达到 9.5-12 亿桶，为后续补库留下空间。新造船价格连续 9 周上涨，年初至今转正。美国批准 拆船商 GMS 拆解受制裁黑船申请，老船退出后续

3、有望加速。继续推荐招商轮船、中远海能、松发股份、中国船舶、关注招商南油。原油运：整体表现疲软，希腊 Posidonia 海事展前夕市场交易稀缺，叠加中东局势反复，各船型运价均有所回调，市场或迎来情绪最低点。根据克拉克森研究数据显示，本周最新 VLCC 平均运价环比下滑 5%，录得 98,519 美元/天。中东湾-中国航线运价本周录得环比持平，维持在 420,253 美元/天；红海-韩国航线环比下滑 3%至 106,459 美元/天；阿曼-韩国航线则录得 105,376 美元/天，环比微跌 1%。本周中东及远东市场成交整体清淡，船东整体情绪依旧谨慎。大西洋市场也全线承压，西非和巴西压力更大，美湾

4、至中国航线相对坚挺，本周环比下跌 2%至 111294 美元/天，主要还是来自供给端压力。本周苏伊士原油轮运价环比下滑8%，录得104563美元/天。市场压力主要来自西行运力带来的供给过剩，且黑海地区因油田检修导致货盘减少，市场情绪低迷，正是考验船东心态的时候。阿芙拉原油轮本周遭遇剧烈回调，环比大幅下滑 31%至 50,778 美元/天。尽管地中海运力端有所改善并支撑运价逆势小幅回升，但西北欧地区 6 月初货盘极度稀缺，导致运价如钟摆般加速下行，阿芙拉型船依然是本周最承压的油轮船型。成品油：本周 MR 平均运价环比上周五反弹 16%至 34689 美元/天。其中，大西洋一揽子运价一改上周调整态

5、势，环比显著飙升 42%至 43068 美元/天，这主要得益于美湾市场活跃且船舶可用运力收紧，抵消了西北欧因 Posidonia 海事展活动导致询盘受限的疲软影响。此外，太平洋市场货盘整体零星，前沿运力依然充足，本周东南亚新加坡-澳洲航线运价环比继续下滑 5%，录得 35278 美元/天。太平洋市场短期内或将继续维持承压走势。干散：散货市场重拾上涨动能，好望角型与巴拿马型领涨，短期运价高位震荡，关注年中拐点。BDI 于 5 月 29 日录得3224点，环比上周五上涨7.8%，大中型散货船反弹，小型船运价稳中有升。本周Capesize运价5TC 环比上涨11.1%，TCE 录得 49914 美元

6、/天。太平洋市场在澳大利亚矿商财年年末冲盘、货盘集中释放的强劲支撑下，运价涨幅较大；大西洋市场虽远程矿航线相对安静，但由于空放运力不多导致可用运力偏紧，叠加跨大西洋航线活跃及 FFA 远期合约上涨，运价同样走高，短期内运价预计仍将维持高位震荡。本周 Panamax 运价扭转跌势，5TC 环比上涨 5.4%至 21086 美元/天，主要系太平洋市场重获动能。印尼及澳大利亚至中日的煤炭与粮食货盘略有增加，市场氛围明显改善。本周Supramax 运价表现相对平稳，BSI-11TC 环比微幅抬升 0.1%至 19827 美元/天。我国进口煤炭及北方钢材出口货盘较前期有所减少，菲律宾镍矿出口相对平稳。随