基础化工行业周报：盐酸、煤焦油、无烟煤价格上涨—看好全球化工反内卷大周期+AI需求大周期-260531（60页）.pdf

1、国海敃券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年年 05 月月 31 日日行行业业研研究究评评级级：推推荐荐(维维持持)研究所：敃券分析师：董伯骏S敃券分析师：李振方STable_Title恿恿酸酸、煤煤焦焦油油、无无恽恽煤煤价价格格上上涨涨看看好好全全球球化化工工反反内内卷卷大大周周期期+AI 总总求求大大周周期期基基础础化化工工行行业业周周报报最近一年走势行业相对表现2026/05/29表现1M3M12M基础化工-9.5%-12.8%32.5%沪深 3001.7%3.9%26.8%相关报告基础化工行业周报：双碳综合评价考核正式落地，关注海外化工产能加速退出看好全球化工反内卷大周期+A

2、I 总求大周期（推荐）*基础化工*董伯骏，李振方2026-04-26基础化工行业周报：原油价格高位运行，关注海外化工产能加速退出看好全球化工反内卷大周期+AI 总求大周期（推荐）*基础化工*董伯骏，李永磊，李振方2026-03-29基础化工行业周报：关注油价上涨，关注化工旺季到来看好全球化工反内卷大周期+AI 总求大周期（推荐）*基础化工*董伯骏，李永磊，李振方2026-03-01基础化工行业周报：碳酸锂、纯苯价格上涨，关注反内卷和铬恿（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，李振方2026-01-25基础化工行业周报：液氯、碳酸锂价格上涨，关注反内卷和铬恿（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，李振方

3、2025-12-222026 年年 5 月月 28 日日，国国海海化化工工景景气气指指数数为为 112.48，较较 2026 年年 5 月月21 日日下下降降 1.75。投投资资建建议议：据新华社，近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发碳达峰碳中和综合评价考核办法，我国正式进入双碳考核。控制指标涵盖碳排放总量与强度、煤炭及石油消费、非化石能源占比等。“十五五”将确保 2030年碳排放强度较 2005 年下降 65%以上，非化石能源占比达 25%，推动煤炭、石油消费总量达峰。从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限

4、的行业，随着总求的回升，这部分行业的景气度有望持恋提升，值得重点关注。碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，有望使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对部分高碳排放行业实现管控。中国化工行业原本具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，带动企业潜在股息率大幅提升，化工企业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。因此，我们认为，化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期，看好全球 AI 总求大周期，在化工旺季到来之际，总求的向上将成为重点的边际变量，提升化工企业的盈利能力。此时，应重点关

5、注总求、价值、供给三管齐下的投资机会：（1）价价值值驱驱动动：潜潜在在分分红红率率提提升升1）煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等2）石油炼化：恒力石化、卫星化恘、荣盛石化、中国石化、中国石油、中国海油等3）聚氨酯：万华化恘、华峰化恘等 1921830敃券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分24）磷肥：云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份等5）农药：扬农化工、利尔化恘、兴发集团、利民股份、江山股份、新安股份、润丰股份等6）钾肥：恿湖股份、恸钾国际、东方铁塔等（2）供供给给驱驱动动：国国内内反反内内卷卷加加码码、欧欧洲洲产产能能退退出出1）PTA/涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等2）草甘膦+有机硅：

6、兴发集团、新安股份等3）轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、确成股份、江瀚新材、龙星科技等4）工业硅：合盛硅业5）纯碱：博源化工等6）染料：浙江龙盛、闰土股份等7）维生素、蛋氨酸：新和成，安迪苏，浙江医药等8）钛白粉：龙佰集团等9）粘胶短纤：三友化工10）氯碱（PVC 和烧碱）：中泰化恘11）碳纤维：中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材等（3）总总求求驱驱动动：大大时时代代塑塑造造大大机机遇遇1）燃气轮机+SOFC 上游：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份、三环集团等2）制冷剂+氟冷液：巨化股份、新宙邦、润禾材料等3）储能产业链：川恒股份、兴发集团、云天化、芭田股份、云图控股、史