建筑材料行业周报：反内卷专项行动推进关注低盈利板块预期修复-260531（23页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/23 行业周报|建筑材料 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 05 月 31 日 相关研究相关研究 【兴业建材】周观点：需求底部震荡，玻纤高景气延续-2026.05.24【兴业建材】周观点：市场筑底蓄力，继续关注涨价落地节奏-2026.05.18【兴业建材】周观点：电子布高景气，继续关注涨价主线-2026.05.14 分析师：季贤东分析师：季贤东 S0190522100003 分析师：陈宣屹分析师：陈宣屹 S0190525030003 反内卷专项行动推进，关注低盈利板块预期修复反内卷专项行动推进，关注低盈利板块预期修复 投资要点：投资

2、要点：行业总览行业总览：分领域来看，2026 年来玻纤板块持续受益于风电纱、高端电子纱和热塑短切产品需求旺盛，行业复价落地顺利，归母净利润增长幅度较大；水泥头部企业积极引领行业协同，反内卷政策持续发力，短期去产量和长期去产能并重，水泥出清在即；玻璃、消费建材板块盈利持续阶段性承压，2026 年整体底部修复在望。水泥水泥严控超产重塑供给，底部信号出现严控超产重塑供给，底部信号出现。2026 年水泥行业进入需求降幅收窄与供给治理强化的低位修复阶段，盈利修复主要来自供给侧超产治理叠加错峰生产执行，价格节奏大概率呈“前低后高、窄幅回升”，区域落地差异显著，由于水泥短腿属性，而地区需求差异大，且各区域错

3、峰政策及执行力度差异，导致各区域价格走势分化。龙头凭借成本、资金、治理与海外布局优势具备确定性。水泥行业 PB 分位数估值已到达历史底部区域，淡季提价传递的底部信号明显，其中水泥龙头企业具备成本优势，在利润企稳回升的前提下，高股息吸引力提升，配置性价比高，推荐海螺水泥、华新建材。海螺水泥、华新建材。建议关注高股息品种的配置价值。建议关注高股息品种的配置价值。建材板块 2025 年现金分红比例为 40.89%，股息率为 2.32%（采用 2026 年 5 月 29 日股价计算）。从基本面的角度来看，2026 年城中村改造、保障房建设等有望持续托底地产需求，建材细分领域龙头将继续实现市占率提升，经

4、营业绩有望保持稳健增长，因此我们建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头。展望及投资策略：展望及投资策略：细分板块供需格局重塑，轮番涨价驱动估值与业绩双修复。细分板块供需格局重塑，轮番涨价驱动估值与业绩双修复。反内卷推动竞争格局持续优化，行业供给出清和价格纪律加强，建材行业有望迎来新一轮上行周期。从需求端来看，今年预计整体偏弱，地产政策持续加码促进市场止跌，十五五首年建材行业有望核心受益。从施工节奏与政策见效性价比角度决定方向，我们继续关注地产链的竣工后段及存量需求逐步释放，同时把握供给出清结构升级的机会。主线一：围绕竣工后期项目及二手房重装，推荐（C 端占比高、品牌力与集中度提升带动价

5、格推涨落地的消费建材龙头：东方雨虹、北新建材、三棵树，关注兔宝宝、伟星新材；主线二：关注政策红利预期，叠加供给侧新增产能克制，供给端的自律与政策合力推动落后产能加速退出，供需收紧有望重塑价格中枢，推荐成本与规模优势显著的玻璃、水泥和玻纤龙头，重点推荐旗滨集团、海螺水泥、中国巨石。玻纤：玻纤：本期国内无碱粗纱市场报价稳定为主，市场需求一般，各厂暂持稳观望。截至 5月 28 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3600-3900 元/吨不等，成交价格环比基本持平，但中下游提货积极性不高；全国企业报价均价在 3791.00 元/吨，环比持平，同比上涨 2.13%，同比涨幅较上

6、周扩大 0.64 个百分点。水泥：水泥：本期采20260525-20260529）全国水泥市场价格环比上涨 0.2%。2026 年 1-4 月水泥累计产量 4.43 亿吨，同比下降 8.60%。2026 年 5 月水泥均价为 322.4 元/吨，同比下降 52.71 元/吨。玻璃：玻璃：截至 5 月 28 日周四，国内浮法玻璃现货均价在 1134 元/吨，环比 5 月 21 日 1136元/吨，环比-2 元/吨。本期浮法玻璃行业平均开工率 70.07%，与 21 日持平，平均产能利 率72.54%，环比上升 0.25 pct。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 8.0-8.5 元/平