海外家电行业财报跟踪2026年一季报篇：暖通改善超预期北美大家电承压-260527（33页）.pdf

1、海外家电财报跟踪2026年一季报篇暖通改善超预期，北美大家电承压海外Q1：暖通较超预期，消费电器分化。26Q1美国核心家电出货量同比-10%，受12月暴风雪及地缘相关的通胀预期影响，短期承压；欧洲核心家电出货量同比持平，延续平稳。当季15家海外龙头经营表现仍分化，北美家用HVAC筑底改善，较超预期，大家电受天气及消费情绪疲弱影响较大，小电相对有韧性；欧洲消费电器表现整体稳健，热泵需求修复，HVAC多有提速。展望财年，消费电器龙头多下调北美预期；HVAC普遍上调，商用订单持续高增，Q2起收入提速。暖通空调：商用订单高增，家用筑底改善。26Q1数据中心继续驱动商用HVAC订单景气，Carrier全

2、球数据中心订单同比+500%+，Trane美洲Applied订单连续第3个季度翻倍以上增长；收入端，改善边际则主要来自家用业务修复斜率超预期，Carrier收入降幅收窄8pct，Lennox家用降幅收窄11pct，而商用除Lennox扩张提速外，Carrier/Trane美洲收入均放缓。展望财年，除Carrier外其余三家北美HVAC龙头均小幅上调收入指引，Trane预计Q2起美洲商用收入增长提速。消费电器：北美需求承压，小电整体稳健。当季海外大家电龙头经营普遍承压，Whirlpool/Electrolux/Arelik/SamsungDA营收同比均下滑，LG表现好于行业；小家电整体稳健，SE

3、B当季提速，SharkNinja及DeLonghi延续较快增长。分区域，当季消费电器表现分化，欧洲普遍改善，Electrolux/SEB/DeLonghi相关区域营收延续个位数增长，SharkNinja提速；北美大家电受极端天气及通胀预期下消费情绪疲弱影响，Whirlpool/Electrolux北美降幅扩大，小电保持正增长。经营展望：暖通多有上调，盈利预期谨慎。当季11家持续更新指引的海外公司中，除2家日企为首次预期外，4家上调收入指引，除SharkNinja经营面强劲，其余3家为当季家用业务改善较超预期的北美HVAC龙头；受北美消费拖累较大的Whirlpool/AOS下调年度指引，Elec

4、trolux将北美产业展望下调至负面；其余3家公司维持。此外，公司经营展望普遍提及成本/关税压力，Whirlpool及Carrier/Lennox等均有进一步提价措施，Arelik/Daikin等锁价/套保延迟影响。投资建议：筑底向上，维持“推荐”评级。后续，欧洲需求弱平稳，北美环比修复，新兴市场冰洗势能强劲，空调气候相关周期性因素影响减弱；Q2起外销基数走低，改善弹性可期，龙头品牌出海势能强劲，有望好于预期。标的方面：1推荐稳增长高股息的白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；2推荐全球份额及盈利中枢提升的彩电龙头TCL电子、海信视像；3推荐领跑全球的扫地机龙头石头科技、科沃斯；4推

5、荐份额提升、积极外拓的苏泊尔、老板电器等。风险提示：原材料成本大幅上涨，地缘及关税不确定性，汇率大幅波动。相关研究投资聚焦时至年中，海外家电公司日历年26Q1财报发布完毕，本篇为海外财报跟踪系列报告26Q1篇，旨在通过海外消费电器及HVACR龙头2026Q1经营的回顾和梳理，一方面跟踪家电外需及海外竞争边际变化，从海外公司业绩指引看产业预期；另一方面捕捉数据中心冷却等全球结构性增长亮点及细分赛道机遇。3.1暖通空调：商用订单高增，家用筑底修复.1外销回顾：北美短期承压，新兴冰洗强劲海外龙头跟踪系列报告，旨在通过海外消费电器、HVAC龙头经营状况及财务表现的跟踪，判断家电外需及海外竞争走势、产业

6、预期，以期对国内厂商海外经营提供指引，并捕捉海外结构性增长亮点及细分赛道机遇。从出货数据看，26Q1北美大家电受极端天气及通胀预期下的消费情绪疲软影响较大，大幅走弱，AHAM口径当季核心家电出货量同比-10%（25Q4为+1%）；欧洲整体核心家电出货量同比持平，其中西欧持平/东欧+1%，25年以来窄幅波动，延续平稳态势。(divcenter)图1：26Q1美国/欧洲核心家电出货量分别同比-10%/持平(/divcenter)北美市场，26年12月北美受暴风雪影响，随地缘冲突而起的通胀预期下，3月需求修复不足，AHAM口径26Q1核心家电出货量同比-10%_s。一方面，房贷利率自3月以来再度向上