保险Ⅱ行业1Q26保险资金运用情况点评：险资二级权益配置比例升至15.5%-260531（4页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评行业点评 证券研究报告 非银金融非银金融/保险 2026 年 05 月 31 日 险资二级权益配置比例升至 15.5%看好 1Q26 保险资金运用情况点评 相关研究 -证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 孙冀齐 A0230523110001 联系人 孙冀齐 A0230523110001 1Q25 险资规模持续扩张，二级权益配置比例 qoq+0.15pct至 15.5%。截至3月末，保险资金运用余额较上年末提升 2.5%至 39.44 万亿元；其中，债券/银行存款/股票/证券投资基金/长期股权投资/其他资产

2、配置规模分别为19.21/3.07/3.84/2.07/2.98/6.86 万亿元，占比 50.5%/8.1%/10.1%/5.4%/7.8%/18.0%,较上年末+0.1pct/-0.1pct/+0.0pct/+0.1pct/+0.2pct/-0.3pct。人身险/财险。1）人身险公司：进一步夯实债券底仓，银行存款持续小幅压降，稳步增配二级权益及长期股权投资。截至 3 月末，人身险公司资金运用余额较上年末+2.6%至 35.55 万亿元，占行业整体的 90.1%。资产配置方面，债券/银 行 存 款/股 票/证 券 投 资 基 金/长 股 投/其 他 资 产 规 模 分 别 为18.20/2.

3、67/3.60/1.87/2.84/6.38 万亿元，占比 51.2%/7.5%/10.1%/5.3%/8.0%/17.9%，较 上 年 末+0.1pct/-0.1pct/+0.0pct/+0.1pct/+0.2pct/-0.3pct。2）财产险公司：加仓债券、银行存款、股票及基金。截至 3 月末，财产险公司资金运用余额 qoq+2.3%至 2.47 万亿元，占行业整体 6.3%；增速低于人身险公司，预计主要受到同期保费收入增速承压影响；其中，债券/银行存款/股票/证券投资基金/长期股权投资/其他资产规模分别为10130.35/4029.38/2337.59/1999.43/1399.13/4

4、824.10 亿元，占比 41.0%/16.3%/9.5%/8.1%/5.7%/19.5%,较上年末+0.4pct/+0.2pct/+0.1pct/+0.3pct/-0.1pct/-0.8pct。险资二级市场权益配置力度持续加码。1Q26 权益市场波动承压，沪深 300 指数下跌3.89%，险资二级市场权益（股票+证券投资基金）配置规模逆势提升，季末余额达 5.90 万亿元，单季度新增 2010.28 亿元（增配股票 1024.30 亿元，增配证券投资基金 985.98 亿元），占资金运用余额的 15.5%，较上年末+0.1pct。1）人身险公司：贡献主要增量，截至 3 月末，人身险公司二级市

5、场权益规模 5.47 万亿元，单季度新增 1815.12 亿元（其中，增配股票 954.63 亿元、证券投资基金 860.49 亿元）；2）财产险公司：截至 3 月末，财产险公司二级市场权益规模 4337.02 亿元，较上年末+4.7%，单季度新增 195.16 亿元（增配股票 69.67 亿元、证券投资基金 125.49 亿元），占资金运用余额的17.5%，较上年末+0.4pct，布局积极性更强。投资分析意见：中期视角来看，险资权益配置比例仍有上行空间。预计近期板块表现主要受资金面因素及板块短期缺乏催化阶段性影响，本周五金融监管总局局长正式落地，后续监管战略定位有望进一步明晰。中期视角下资产

6、、负债改善趋势并未发生变化，推荐中国人寿（H)、中国财险、新华保险、中国太保、中国平安，建议关注中国人保、中国太平、众安在线。风险提示:政策影响超预期、市场波动加剧、长端利率下行、大灾影响超预期。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 图 1：保险资金运用余额及同比 图 2：保险资金运用余额结构 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 3：保险资金配置结构 图 4：险资二级市场权益配置规模、占比及同比 资料来源：Wind，申万宏源研究 注：以人身险公司&财产险公司加总数据进行计算 资料来源：Wind，申万宏源研究