纺织服装行业：美棉产区干旱仍处近五年高位国内棉花补贴价格落地-260601（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.01 美棉产区干旱仍处近五年高位美棉产区干旱仍处近五年高位，国内棉花国内棉花补贴价格落地补贴价格落地 Table_Industry 纺织服装业纺织服装业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 纺织服装业上游盈利弹性有望进一步扩大，下游显利润率修复趋势2026.05.29 纺织服装业多个海外品牌最新财季表现超预期，4 月中国纺服社零增速环比放缓2026.05.24 纺织服装业5 月美国&全球

2、棉花供需相较 2 月AOF 预测收紧，4 月制造台企营收多环比改善2026.05.17 纺织服装业2020-26Q1 全球运动标的复盘：聚焦细分 Beta 与国货 Alpha2026.05.13 纺织服装业上游制造表现亮眼，品牌盈利显改善趋势2026.05.11 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 盛开(分析师)021-23154510 S0880525040044 钟启辉(研究助理)021-23185686 S0880125042254 本报告导读：本报告导读：上周美棉涨价上周美棉涨价 3%，新疆棉微涨，价差维持高位。美棉产区干旱仍处近五年高位，最，新疆棉微涨，价差维持高

3、位。美棉产区干旱仍处近五年高位，最新播种进度低于去年同期。新播种进度低于去年同期。国内棉花补贴价格落地，延续上一轮规定。国内棉花补贴价格落地，延续上一轮规定。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：1）伴随巴西减产落地、美国和中国进入棉花播种季，35月是美棉价格重要的催化窗口期，我们仍看好受益于美棉价格上行带来业绩弹性的纱线龙头，重点推荐【百隆东方】、【天虹国际集团】；2）男装龙头【比音勒芬】在 25 年品牌加大投入之下，我们认为其在 26 年具备释放业绩的潜力，尤其考虑到主品牌电商占比较低、奥莱渠道稳步布局，未来持续性增长动能充沛；3）推荐当下基本面稳健&高股息龙

4、头【富安娜（股息率 6%以上）】、【九兴控股（股息率约 10%）】；4）推荐低估值&具备稀缺品牌矩阵龙头【安踏体育】。上周美棉涨价上周美棉涨价 3%，新疆棉微涨，价差维持高位。，新疆棉微涨，价差维持高位。截至 5 月 29 日，新疆棉报价 17635 元/吨，本周上涨 0.2%，同比上涨 21%，年初至今上涨 13%；美棉报价 79.51 美分/磅，本周上涨 3%，同比上涨 22%，年初至今上涨 24%。新疆棉-美棉差价为 5771 元/吨，相当于 2015 年以来 92%分位数，相比上周末 95%分位数收窄。美棉产区干旱仍处近五年高位，最新播种进度低于去年同期。美棉产区干旱仍处近五年高位，最

5、新播种进度低于去年同期。USDA发布报告显示，截至 5 月 26 日，全美产棉区干旱覆盖率达 94%，其中破坏性极强的 D3 及以上极端干旱覆盖率达 33%，为 2021 年以来最严重干旱；其中主要产地德州干旱覆盖率达 85%，D3 及以上极端干旱覆盖率达 22%，自 2021 年以来仅次于 2022 年水平（90%/47%）。尽管降雨出现使得产棉区干旱情况环比上周有所改善，但仍处近五年高位、后续仍待观察。截至 5 月 24 日，美棉播种进度达 50%，低于去年同期 57%与近 5 年平均水平 53%。国内棉花补贴价格落地，延续上一轮规定。国内棉花补贴价格落地，延续上一轮规定。国家发展改革委、

6、财政部发布 关于 20262028 年棉花目标价格政策的通知，确定 2026-2028 年新疆棉花目标价格为每吨 18600 元，并对对新疆棉花以固定产量 510 万吨进行补贴。目标价格与补贴产量均延续 2023-2025 年政策规定。当前新疆棉报价 17635 元/吨低于目标价格，预计政策托底作用下，棉价下跌空间有限。风险提示：风险提示：消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 目录目录 1.行情回顾.3 1.1.上周 A 股市场行情表现.3 1.2.上周港股市场行情表现.4 1.3.推荐标的盈利预测估值.4 2