【中国银河】有色金属行业周报：几内亚铝土矿管控政策出台在即，钨价有望反弹-260531（20页）.pdf

1、行业周报 有色金属行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 几内亚铝土矿管控政策出台在即，钨价有望反弹 有色金属行业周报 2026 年 5 月 31 日 核心观点 市场行情回顾：截止到 5 月 29 日周五收市：本周上证指数-1.08%，报 4068.57点；沪深 300 指数+0.97%，报 4892.12 点；SW 有色金属行业指数-2.88%，报 8745.93 点。分子行业来看，本周有色金属行业 5 个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.31%、-4.84%、-1.64%、-4.72%、-3.45%。

2、重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 105,000 元/吨、24,270 元/吨、24,965 元/吨、16,560 元/吨、143,670 元/吨、424,650 元/吨，较上周变动幅度分别为+0.50%、-0.96%、+0.75%、-0.99%、-0.25%、+1.47%。本周上期所黄金、白银分别收于 989.40 元/克、18,358 元/千克，较上周变动幅度分别为-0.49%、-1.23%。本周美元指数收于 98.93，较上周变动-0.41%。本周美国 10 年期国债实际收益率下跌 11bp 至 2.09%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼 N35 毛坯

3、分别收于 68.65 万元/吨、603.5万元/吨、124 万元/吨、176.5 元/公斤，较上周变动-1.58%、-0.33%、-1.59%、-0.56%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于 178000 元/吨、174000 元/吨、168250 元/吨、2265 美元/吨，较上周变动 0.00%、0.00%、-0.88%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB 电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于 42.15 万元/吨、29.35 美元/磅、35.25 万元/吨、9.2 万元/吨，较上周变动-1.06%、-0.10%、-0.70%、-1.60%。本周

4、钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于 415000 元/吨、17400 元/吨、5 万元/吨、5015 元/吨度，较上周变动+8.36%、+1.16%、0.00%、-1.57%。投资建议：几内亚矿业部长表示将计划于 6 月公布相关改革措施，以控制铝土矿出口量，希望通过管控出货量将价格抬升至合理区间。几内亚是全球最大的铝土矿生存国，占全球总产量的 34%以上。我国是对几内亚铝土矿的第一大进口国，2025 年我国进口几内亚铝土矿 1.49 亿吨，占总进口量的 74%。市场预计几内亚 2026 年出口配额政策或将使几内亚出口量缩减 3000 万吨至 1.5亿吨，降幅约 18%，这将从一定程度上造成国

5、内铝土矿供应的边际紧张，或将从成本端与情绪端推动氧化铝与电解铝价格的上涨。而因中东与莫桑比克减产，海外电解铝供应短缺向国内传导，国内铝材出口大幅增长推动国内电解铝去库。据 SMM 与 Mysteel 调研，国内头部铝材料出口企业在 6-7 月有望继续保持出口的增长。出口景气或将持续拉动电解铝的去化，叠加几内亚铝土矿政策从成本端的支撑，或将推动国内电解铝价格的上涨，建议关注天山铝业、中国铝业、宏桥控股、云铝股份、神火股份。此外，国内钨市逐渐止跌企稳，前期行情回调带来的泡沫基本出清，钨矿供应端宽松节奏有所放缓，市场恐慌抛售情绪逐步消退，集中让利出货的现象基本消退。据百川盈孚调研需求方面当前终端库存

6、处于低位，刚需补库需求释放，硬质合金、特钢等主流领域询盘活跃度提升，持货商挺价意愿有所抬头，钨价在快速下跌后或有望反弹，建议关注中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业。风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中东冲突超预期的风险。有色金属行业 推荐 维持 分析师 华立：021-20252629： 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露：010-80927659：yanyulu 分析师登记编码：S0130522040004 相对沪深 300 表现图 2026-5-29 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究【