交运行业红利资产月报（2026年5月）：京沪高铁提价有助于释放盈利能力持续看好港口战略价值投资时代来临-260531（20页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2026 年年 05 月月 31 日日 华创交运|红利资产月报（2026 年 5 月）推荐推荐（维持）（维持）京沪高铁提价京沪高铁提价有助于释放盈利能力有助于释放盈利能力，持续看持续看好港口战略价值投资时代来临好港口战略价值投资时代来临 月度行情表现：月度行情表现：交运交运红利资产红利资产跑赢跑赢交运指数交运指数。1）行业涨跌幅：）行业涨跌幅：2026/5/1-5/29 期间，高速公路、铁路运输、港口

2、涨跌幅+1.88%、-0.67%、-1.28%，均跑赢交运指数、仅高速公路跑赢沪深 300 指数。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-1.24%、-1.98%、+2.48%，港口保持正收益（交运指数下跌 5.8%）。2）红利资产）红利资产个股个股表现：表现：2026/5/1-5/29 期间，A 股涨幅前三：北部湾港（+18.1%）山东高速（+14.49%）粤高速 A（+11.37%）；H 股涨幅前三：安徽皖通高速（+2.66%）越秀交通基建（+0.76%）招商局港口（-0.71%）。3）利率环境利率环境：仍处于低位。仍处于低位。2026 年 5 月，国债收益率整体震荡下行，历史来看处

3、于低位，截至 2026/5/29，10 年中债国债到期收益率为 1.71%，较 2026/4/30 的 1.75%下跌 4bp，30 年中债国债到期收益率 2.21%。4）行业成交额：）行业成交额：5 月铁路日均成交月铁路日均成交额有所增长。额有所增长。2026/5/1-5/29，高速公路日均成交额 14.22 亿元，同比下降 21.1%，铁路日均成交额 22.5 亿元，同比增长 66.2%，港口日均成交额 28.66 亿元，同比下降 43.6%。5）行业估值：）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从 PE历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，银行为最低；PB 历史分位数，

4、公用事业为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业从行业整体股息率看，整体股息率看，高速公路、铁路运输与港口均在 3%-4%区间内，银行和煤炭领先。行业行业数据数据：1）港口）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/4/27-2026/5/24，2026 年第 18-21 周）监测港口货物吞吐量 10.56 亿吨，同比下降1.8%，年初至今累计 53.44 亿吨，同比增长 1.9%；过去四周集装箱 2650.0 万标箱，同比增长 3.5%，年初至今累计 13810.7 万标箱，同比增长 7.9%。重点重点港口货种吞吐量增速，港口货

5、种吞吐量增速，2026 年 3 月，铁矿石（+11.7%）集装箱（+5.5%）煤炭（-0.5%）原油（-1.1%），2026 年 1-3 月，集装箱（+8.2%）铁矿石（+7.5%）原油（+3.2%）煤炭（+3%）。2）高速公路：）高速公路：客运量，2026 年 4 月，公路客运量为 9.61 亿人次，同比下降 0.1%；2026 年 1-4 月，公路客运量同比下降 2.7%。货运量，2026 年 4 月，公路货运量为 38.08 亿吨，同比增长 1.7%；2026 年 1-4 月，公路货运量同比增长 3.4%。3）铁路）铁路：旅客发送量，2026 年 4 月，铁路旅客发送量为 4.22 亿人

6、次，同比+10.5%；2026 年 1-4 月，铁路旅客发送量同比+6.8%。货运总发送量，2026 年 4 月，铁路货运总周转量为 3208 亿吨公里，同比+6.3%；2026 年 1-4 月，铁路货运总周转量同比+5.4%。京沪高铁提价，有利于进一步释放盈利能力。京沪高铁提价，有利于进一步释放盈利能力。我们认为叠加既有“灵活折扣”“多席别差异化”等供给结构优化，票价中枢有望上移，具备对公司营收与利润的直接正向弹性；实际兑现程度取决于折扣执行曲线与客座率变化。我们情景假设票价上涨 5%/10%/15%/20%，税前利润增厚 7.9/15.7/23.6/31.4 亿元。投资建议：投资建议：交运