汽车行业周报：汽车基本面和行情延续全年投资主线仍为电车出海-260531（17页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2026 年年 05 月月 31 日日 汽车行业周报（20260525-20260531）推荐推荐（维持）（维持）汽车基本面和行情延续汽车基本面和行情延续，全年，全年投资投资主线仍主线仍为电为电车车出海出海 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱： 执业编号：S0360524010003 证券分

2、析师：林栖宇 邮箱： 执业编号：S0360525070002 证券分析师：于公铭 邮箱： 执业编号：S0360526040009 联系人：张睿希 邮箱： 汽车基本面和行情依然：内需偏弱、出口强劲、股价疲弱。核心原因主要还是在于全市场结构性行情的影响，导致投资者对利好钝化。今年汽车板块投资主旋律依然为电车出海，未来随市场风格变化、数据继续走强、研究颗粒度提升，电车出海链条有望获得重新定价。目前汽车又回到了相对低位，相较于其它板块具备了性价比优势，建议 6 月关注布局机会。此外本周有两个值得关注的信息，一是比亚迪智驾发布会宣布智驾兜底政策以及宣发智驾芯片，二是蔚来 ES9 上市订单热烈，预计都会对

3、两家公司产生正面影响。投资建议：投资建议：1、整车：紧扣电车出海做投资布局，出口数据有望持续超预期。国内销量虽弱，但新车提价对稳定内销盈利性会有更大帮助。继续推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，以及自主豪华江淮汽车。龙头标配比亚迪，低估值龙二吉利汽车，弹性配置零跑汽车，全年出海销量和内销盈利有望超预期。此外江淮汽车大幅度调整，因为当前缺乏催化剂，但好格局、高 ROE、大空间的中期逻辑不变，当前是配置价值凸显。2、汽零：机器人：多月调整+临近下半年 T 量产时间节点有望带动板块反弹，全年主线量产逻辑不变，建议珍惜当前底部布局机会，继续推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、新泉股份、星宇股份、浙

4、江荣泰、敏实集团，建议关注铁流股份、豪能股份。AI/智驾：当前板块估值处于历史低位，比亚迪智能化战略发布后有望逐步提升城区 NOA 使用率、后续 FSD 入华推进亦有望成为板块系统性情绪修复的潜在催化剂，推荐地平线机器人（应重视芯片销售之外授权版税收入增长潜力）、禾赛（物理 AI 预计 Q2 贡献收入），建议关注速腾聚创（比亚迪激光雷达核心供应商）、小马智行、文远知行、千里科技。AIDC 液冷：全年液冷订单明确，继续推荐#敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份。3、重卡：油价下探，亚非地区需求有望恢复，把握 6 月初布局窗口期，重点推荐重汽集团，AIDC 继续推荐潍柴动力、银轮股份，建

5、议关注动力新科、天润工业。一、一、行业数据行业数据 4 月新势力车企交付量表现亮眼。月新势力车企交付量表现亮眼。比亚迪交付 32 万辆，同比-15.5%，环比+7.0%；零跑交付 7.1 万辆，同比+73.9%，环比+42.7%；理想交付 3.4 万辆，同比+0.4%，环比-17.0%；蔚来交付 2.9 万辆，同比+22.8%，环比-17.3%；小鹏交付 3.1 万辆，同比-11.5%，环比+13.1%。4 月传统车企月传统车企奇瑞汽车奇瑞汽车销量同比增长显著。销量同比增长显著。奇瑞汽车销量 23.6 万辆，同比+27.0%。4 月销量，上汽集团排名第一，32.9 万辆，同比-12.7%，环比

6、-12.5%；奇瑞汽车排名第二，23.6万辆，同比+27.0%，环比+3.5%；吉利汽车排名第三，23.5 万辆，同比+0.4%，环比+0.9%。5 月月下下旬行业折扣环比旬行业折扣环比微降。微降。折扣率 9.4%，同比-0.8PP（5/25），环比-0.1PP（5/10）。汽车行业定期报告汽车行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 折扣金额环比微降：折扣金额 20917 元，同比-1789 元（5/25），环比-426 元（5/10）。折扣率变动环比较大的主流品牌：华晨宝马+5.8PP、一汽大众奥迪+2.2PP、北京奔驰+2.1PP、上汽