必选消费行业2026年中期策略会速递：必选消费品企业的转型思考-260530（4页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 必选消费必选消费 2026 年年中期策略会中期策略会速递速递 必选消费必选消费品品企业企业的的转型思考转型思考 华泰研究华泰研究 食品食品 增持增持 (维持维持)饮料饮料 增持增持 (维持维持)吕若晨吕若晨 研究员 SAC No.S0570525050002 SFC No.BEE828 +(86)755 8249 2388 倪欣雨倪欣雨 研究员 SAC No.S0570523080004 SFC No.BVQ058 +(86)21 2897 2228 王可欣王可欣 研究员 SAC No.S0570524020001

2、 SFC No.BVO215 +(86)21 2897 2228 宋英男宋英男 研究员 SAC No.S0570523100004 SFC No.BVO704 +(86)21 2897 2228 胡东胡东*联系人 SAC No.S0570124070052 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 5 月 30 日中国内地 专题研究专题研究 5 月 28 日我们在华泰证券 2026 年中期策略会期间组织了必选消费论坛“食代更迭，饮领未来”，邀请了健康营养品、酒类、大众品等多位细分赛道专家与投资者分享产业趋势，并针对我国当下的消费转型态

3、势展开深入探讨。核心亮点：核心亮点：1、中国、中国消费消费市场：市场：中国经济步入高质量发展阶段，消费者追求高质价比、个性化、健康化、更具情绪价值的消费体验。站在当前视角下，我们认为大部分食饮企业需求仍具备韧性，并通过品类拓展、渠道创新及效率提升驱动收入&利润增长，传统消费企业走向渐进式改革，迎合当下消费转型的趋势。2、保健品保健品&婴童营养婴童营养&宠物食品：宠物食品：消费者认知升级与习惯养成驱动行业维持景气，新消费人群/新场景/新渠道持续涌现：1）女性消费主导带动保健品需求高增，并带动婴童/宠物等家庭消费；2）渠道从封闭走向开放，企业致力于形成“社交电商/短视频种草-传统电商搜索转化”的溢

4、出效应闭环。H&H 健合集团以“坚持初心、守正创新”作为出海新范式的根基，通过持续并购与整合在全球拓展商业版图，Swisse 品牌自 2016 年起最初聚焦欧美发达国家，疫情后重点布局东南亚、中东、印度等新兴市场，宠物板块亦通过多品牌并购实现中美市场协同并持续拓展至更多区域，其成功背后是本地化的组织架构和开放的企业文化驱动的效率与效益最大化。3、白酒：白酒：白酒已步入存量成熟阶段，行业呈现存量饱和、集中度提升、结构分化加剧的核心特征。在经历了 21-23 年渠道去库与价格调整后，行业正进入品牌分层、C 端直营、存量博弈白热化的分化期，中低端酒企出清逐步显现、迈向理性成熟，头部及优质区域名酒有望

5、通过产品、品类、人群、价格带、渠道、组织六大方向的创新驱动结构性增长，传统名酒企业走向以消费者为中心的渐进式改革，迎合当下消费代际更替与价值理性回归的趋势。展望未来，白酒板块需要挖掘结构性机会，具备数字化运营能力、完成细分赛道价格带卡位、布局年轻化/品质透明化、布局创新业态的企业有望在存量博弈中构建长期价值。4、其他板块：其他板块：结合马上赢 26Q1 线下调研数据，各板块结构分化中健康化与场景化机遇凸显：1）软饮料：功能化、健康化仍为主线，冷藏即饮果汁/运动饮料等品类发展潜力较大，无糖茶持续领跑，有糖茶依靠新品打开成长空间。2）休闲食品：健康化的魔芋零食仍具成长性，组合装聚焦聚会场景、需求渐

6、起。3）速冻食品：速冻肠/火锅丸料/虾滑 26Q1 销售额增速领先；新锐品牌发力特色单品，传统企业发力 C 端、巩固市场地位。4）调味品：需求整体稳健，松茸鲜等产品表现较好，行业价格竞争力度减弱、格局优化。5）乳制品：26Q1 低温白奶和低温酸奶增速亮眼，但常温白奶和常温酸奶表现依然承压；期待 26 年下半年原奶周期反转驱动的盈利修复与估值回归。风险提示：宏观经济增长不达预期；行业竞争问题；食品安全问题。(21)(8)51730Jun-25Oct-25Jan-26May-26(%)食品饮料沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 必选消费必选消费 免责免责声明