【东方证券】公用事业行业周报：高温及算电双重催化，公用行情方兴未艾-260531（14页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。公用事业行业 行业研究|行业周报 高温及高温及算电协同双重催化，本周电力板块超额收益明显算电协同双重催化，本周电力板块超额收益明显。本周公用事业行业指数大幅跑赢大盘，我们认为主要受益于夏季高温及算电协同双重催化：1）南方区域高温南方区域高温天气提前：天气提前：受厄尔尼诺等气候因素影响，今年华南高温天气前置，提前激活南方千瓦制冷负荷，26 年 5 月 2528 日南方电网电力负荷连续四天创历史新高，最高达2.75 亿千瓦；2）广东广东现货电价快速拉升：现货

2、电价快速拉升：受益于高温天气及数据中心等新兴产业用电量快速增长（26 年 14 月广东全社会用电量 2838 亿千瓦时，同比+8.8%；其中307家数据中心用电量38亿千瓦时，同比+18.5%），广东省现货电价持续上行，截至 26年 5月 29日广东日前交易现货电价周均价 467元/兆瓦时，同比+48.4%，环比+27.9%，符合我们此前预期。3）算电协同持续催化）算电协同持续催化：2026 年 5 月 26 日国家能源局提出：2025 年全国算力中心总用电量达 1700 亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%。国家能源局预计“十五五”时期全国算力用电量年均新增 1000 亿千瓦时以上，到 203

3、0 年预计达 8000 亿千瓦时。高温有望持续拉升现货电价，算力电量高增带动区域电量需求超预期高温有望持续拉升现货电价，算力电量高增带动区域电量需求超预期。展望后市，我们认为沿海现货电价提升及算电协同行业加速发展等因素仍将进一步催化公用事业板块股价表现。1）国家气候中心预计 2026 年发生强厄尔尼诺事件的概率正在增大。我们认为在强厄尔尼诺影响下，南方省份气温偏高且高温持续时间偏长、叠加水电及新能源出力同比或所有减弱，广东等南方省份现货电价有望在迎峰度夏期间进一步提升。2）我们认为算力用电量快速提升有望带动算力网络 8 大枢纽节点所在省份用电需求增长超预期，为枢纽节点省份各电源上网电价及新能源

4、消纳提供有力支撑，枢纽节点省份电力企业有望率先受益算电协同行业高速发展。低位公用事业资产有望价值重估低位公用事业资产有望价值重估。本周（2026.5.25-2026.5.29）申万公用事业指数+6.6%，跑赢沪深 300 指数 5.6 个百分点，跑赢万得全 A 指数 8.3 个百分点。投资建议：看好公用事业板块。投资建议：看好公用事业板块。我们认为：1）国际秩序重构及 AI 用能需求高增背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估；2）为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价；3

5、）全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移，我们预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期。燃气：燃气：地缘冲突背景下天然气价格中枢或将超出市场预期，国内上游气源资产有望受益，相关标的：首华燃气(300483，未评级)、新天然气(603393，未评级)。火电：火电：2026 年我国各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场在全国范围内全面铺开，火电将逐步从基荷电源向调节性电源转变，其商业模式改善已初见端倪，未来火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升。推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(6000

6、11，买入)、皖能电力(000543，买入)；相关标的：宝新能源(000690，未评级)、粤电力 A(000539，未评级)、豫能控股(001896，未评级)。水电：水电：商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低水平，建议逢低布局优质流域的大水电，相关标的：长江电力(600900，未评级)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)。核电：核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的：中国广核(003816，未评级)。风光：风光：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司，相关标的：龙