【东方证券】家电行业周报：城市更新规划释放存量需求，618促进家电消费-260601（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。家电行业 行业研究|行业周报 城市更新十五五规划发布，存量改造目标明确。城市更新十五五规划发布，存量改造目标明确。2026 年 5 月 15 日，国务院常务会议审议通过城市更新“十五五”规划。会议指出，当前我国城市发展正从大规模增量扩张转向存量提质增效阶段，要把城市更新摆在突出位置。在量化目标上，规划提出新开工改造城镇老旧小区 11.5 万个，重点对建成 20 年及以上的住宅小区开展专项体检，支持加装电梯；改造城镇危旧房约 50 万套（间）；更新改造老旧

2、街区厂区约 1500 个；建设改造燃气、排水、供水、污水、供热管网合计约 77 万公里，同步推进智慧化改造。规划明确到 2030 年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效。随着城市更新专项规划落地，存量改造相关的建材、家电、电梯等产业链需求有望持续释放。618 大促开启，从拉长战线转向效率优先。大促开启，从拉长战线转向效率优先。2026 年 618 淘天于 5 月 21 日启动，较去年推迟一周以上，持续时间从 39 天缩短至 31 天；抖音于 5 月 15 日启动，同比小幅延后，周期略有缩短；京东则于 5 月 30 日晚 8 点开启，持续至 6 月 21 日，相较去年 5 月

3、 13 日-6 月 20 日的大促战线更为紧凑。折扣方式加速从凑单满减向单件立减变化，淘天全面取消满减、页面价即成交价，京东主打官方直降，大促实质大于形式。平台与商家正从过往比拼规模，进一步转向提升效率、促进转化。家电作为大促核心品类，有望在本轮折扣加码与消费节奏集中释放下实现较好表现。多公司陆续发布回购计划，稳定市场信心。多公司陆续发布回购计划，稳定市场信心。近期石头科技、九号公司等多家公司发布股份回购计划，格力、美的、海尔、公牛等家电行业龙头亦密集出手。2026 年 5月 29 日，石头科技发布公告，控股股东、实际控制人昌敬提议以集中竞价方式回购公司股份，资金总额不低于 3 亿元、不超过

4、4 亿元。2026 年 5 月 27 日，九号公司董事长提议回购 CDR，资金总额 1.5 亿至 3 亿元，全部用于注销减少注册资本。此外，家电行业内近期已有多家大额回购案例：格力电器于 4 月推出 50 至 100 亿元 A股回购计划，回购价格不超过 56.55 元/股，其中不低于 70%用于注销；美的集团 3月底通过 65 至 130 亿元回购计划，截至 3 月底已累计回购 130.51 万股；海尔智家推出 30 至 60 亿元回购计划；公牛集团发布 2 至 4 亿元回购方案。市场集中回购体现出公司对自身长期发展的信心，龙头企业综合股东回报率维持较高水平，经营稳健性和配置价值进一步凸显。投

5、资建议：投资建议：大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。主线二：出海仍为长期主线，主线二：出海仍为长期主线，Q2 有望迎来拐点。有望迎来拐点。相关标的：石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入)。风险提示风险提示 以旧换新

6、补贴政策持续性存在不确认性、关税反复扰动、原材料成本波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 06 月 01 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 021-63326320 家电销售持续承压，原材料价格高位维持：家电行业 W22 数据周报 2026-05-31“百镜大战”白热化，市场规模加速扩容：AI 眼镜行业热点追踪 2026-05-29 宠物电器行业维持高增，资本驱动情感交互升级：宠物电器行业动态追踪 2026-05-28 城市更新规划释放