【东方证券】食品饮料行业周报：交易底，把握中小市值及主题机会-260530（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。食品饮料行业 行业研究|行业周报 食品饮料交易底出现，把握“中小市值”及“主题性标的”食品饮料交易底出现，把握“中小市值”及“主题性标的”。二季度至今，食品饮料股价向下调整幅度明显，主要系消费景气度仍在底部区间，叠加市场风险偏好持续抬升。考虑到食品饮料正处于预期底部，且短期内交易结构显著改善，我们倾向认为下阶段食品饮料具备明显的交易性机会：1）中小市值企业：二三线白酒、餐饮供应链、休闲食品标的；2）具备企业改革、内部治理改善、新业态叙事的标的。食品饮料食

2、品饮料去地产依附去地产依附，业绩底逐步夯实。，业绩底逐步夯实。2026Q2 地产为核心的资产价格呈现企稳迹象，但居民、企业借贷意愿偏弱，仍处于降杠杆阶段，同时，地缘因素驱动消费品成本上行，消费品“涨上游，不涨下游”趋势延续，2026Q2 食品饮料仍面临来自需求侧和成本端的双重挑战，板块仍处于业绩底。同时，我们也看到食品饮料正同时，我们也看到食品饮料正处于消费属性、商业模式、企业治理的转型阶段，业绩底逐步夯实处于消费属性、商业模式、企业治理的转型阶段，业绩底逐步夯实：1）白酒：考虑到外部环境，预计 2026 年度维度白酒消费两头强、中间弱的趋势将延续，具备份额逻辑的企业会率先走出调整；季度层面，

3、预计 2026Q2 企业营收、利润仍处于下滑区间，但下滑幅度收窄；2）餐饮供应链：餐饮供应链呈现 K 型分化，平价餐饮表现好于高端餐饮，B 端客户需求优于 C 端需求，份额持续向具备强经营管理能力及内部治理改善的头部企业继续集中；3）休闲食品、饮料：我们推测板块二季度业绩增速仍处于环比回落区间，相对而言，渠道端话语权仍强，具备渠道调节能力的企业份额有望持续提升；4）啤酒、乳制品：啤酒、乳制品需求侧仍处于弱复苏区间，具备经营管理优势的头部企业表现好于行业，实现小区域、高市场占有率的地方性企业仍具备较强的成长性。上游供给侧逻辑延续，继续看好上游主线。上游供给侧逻辑延续，继续看好上游主线。我们延续前

4、期观点，能源价格在短期内回落概率偏低，受此驱动，部分化工品及农产品价格将在一定时间内维持相对高位，仍相对看好受益供给侧出清及具备价格传导能力的代糖、牧业等上游企业。投资建议：优先中小市值及主题性标的，下游去地产依附，上游逻辑强化。投资建议：优先中小市值及主题性标的，下游去地产依附，上游逻辑强化。上游主线：上游主线：推荐华康股份(605077，买入)、优然牧业(09858，买入)，相关标的晨光生物(300138，未评级)；下游主线：下游主线：1）中小市值，）中小市值，具备企业改革、内部治理改善、新业态叙事的标的具备企业改革、内部治理改善、新业态叙事的标的：推荐酒鬼酒(000799，买入)、舍得酒

5、业(600702，买入)、金徽酒(603919，买入)，相关标的民生健康(301507，未评级)、三元股份(600429，未评级)、ST 绝味(603517，未评级)、中炬高新(600872，未评级)、锅圈(02517，未评级)；2）餐饮供应链：推荐颐海国际(01579，买入)、千味央厨(001215，增持)、青岛啤酒(600600，买入)、重庆啤酒(600132，买入)，相关标的海天味业(603288，未评级)；3）乳制品：推 荐 伊 利股份(600887，买 入)、新 乳 业(002946，买入)、妙可蓝多(600882，买入)4）白酒：推荐山西汾酒(600809，买入)；5）休闲食品、饮

6、料：推荐东鹏饮料(605499，买入)、洽洽食品(002557，买入)、盐津铺子(002847，买入)，相关标的万辰集团(300972，未评级)、鸣鸣很忙(01768，未评级)、卫龙美味(09985，未评级);风险提示：食品安全、产业政策调整等。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2026 年 05 月 30 日 李耀 执业证书编号：S0860525100001 香港证监会牌照：BXH218 021-63326320 张玲玉 执业证书编号：S0860526030001 0755-82819271 食品饮料：去地产依附，上游逻辑仍强：食品饮料行业周报