【东方证券】农林牧渔行业周报：多重催化并行，胶价持续偏强-260531（13页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。农业行业 行业研究|行业周报 天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。截至 5 月 29 日，国内天然橡胶活跃合约价格为 17805 元/吨，周环比上涨 2.62%。库存方面，截至 5 月 24日，青岛地区橡胶库存合计 71.02 万吨，周环比-0.62 万吨，其中一般贸易库存60.18 万吨，周环比+0.20 万吨，保税区库存 10.84 万吨，周环比-0.82 万吨。从产地情况来看，5

2、月中旬降水开始增加，但因为仍未进入产胶旺季，目前仅靠提高开割积极性能贡献的增量有限，杯胶价格延续涨势，现货价格接近 73 泰铢/公斤。基于当前产业链库存低位和原料供应短缺情况，未来 1 个月强现实仍将延续。本周期货价格的大幅上行，我们认为主要来自于产区以外的多重催化宏观层面的缓和、强正 IOD 与厄尔尼诺共振，以及欧盟对华轮胎反倾销税率下调，资金回流盘面带动胶价走强。4 月月生猪生猪超季节性增量超季节性增量压制价格表现压制价格表现。（1）肥猪宰量）肥猪宰量环增环增，供应，供应压力显著压力显著：4 月生猪出栏屠宰量 3898 万头，环比+10.9%，同比+22.1%，屠宰量环比增幅仅低于2021

3、 年同期水平，且由于前期屠宰基数较大，供应进一步增量压制价格表现。（2）进口）进口量环比略有增加量环比略有增加：4 月进口猪肉 7.05 万吨，环比+20.9%，同比-12.5%，1-4 月猪肉合计进口量 24.85 万吨，同比-30.1%。（3）价格：肥猪、仔猪价格）价格：肥猪、仔猪价格探探底底。4 月商品猪出栏均价降至 9.58 元/公斤，环比-9.5%，同比-36.4%。仔猪销售均价为 23.5 元/公斤，环比-11.3%，同比-40%。猪价稳步反弹。猪价稳步反弹。截止 5 月 29 日，全国三元生猪均价为 9.6 元/kg，周环比下跌0.83%；规模场 7 公斤仔猪均价 267 元/头

4、，周环比持平。养殖端处于深度亏损，部分区域惜售挺价，少量二育支撑价格。需求端气温回升压制终端消费，后续端午备货有望阶段性提振需求。投资建议：投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好 26 年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰

5、动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。风险提示风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大

6、幅波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2026 年 05 月 31 日 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 021-63326320 于明正 执业证书编号：S0860125110014 原料价格持续走强，天胶强现实演绎：东 方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报（20260518-20260524）2026-05-24 能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善：东方证券农林牧渔行业周报（20260511-20260517）2026-05-17 4 月猪企出栏缩量降重：东方证券农林牧渔行业周报（20260504-20260