1、轻工团队中期行业策略报告家居：行业总体增长动能偏弱的背景下，龙头公司整体经营更具韧性，仍有望凭借更精准的消费者洞察、更高效的供应链管理，以及更精细的渠道运营，获取更高的市场份额，建议关注软体龙头【顾家家居】，得益于产品结构、渠道结构优化调整，零售转型逐步深化，经营表现更具韧性。纸：行业持续磨底、需求弱复苏，建议关注林浆纸一体化优势显著，产能逐步释放，经营稳健的龙头【太阳纸业】。包装：金属包装板块，国内市场竞争格局逐步优化，随着国内企业在海外布局逐步深化，较高毛利的海外业务占比提升，有望推动整体毛利率水平抬升，建议关注【奥瑞金】【宝钢包装】【昇兴股份】；纸包装板块，建议关注主业稳健，积极布局高成

2、长新业务的高分红标的【裕同科技】。两轮车：随着新国标影响逐步消化及行业旺季到来，国内市场刚需属性+替换需求托底，前端销售有望企稳回升，龙头凭借优秀的产品力、合规的制造体系、广泛的渠道布局和高效的供应链管理能力，有望实现高于行业水平的增长，建议关注【雅迪控股】【九号公司-WD】【爱玛科技】。个护：新兴市场卫生用品渗透率有望快速提升，建议关注非洲市场市占率领先，具备渠道、制造及品牌优势的【乐舒适】。出口：贸易政策不确定性加剧的背景下，海外产能布局完备、运营管理更加高效的行业龙头依旧具备竞争优势。龙头公司有望凭借其全球化供应链布局，快速响应客户需求，通过积极拓品类、拓客户、拓渠道，不断提高细分市场的

3、份额，建议关注【泉峰控股】【致欧科技】【永艺股份】【匠心家居】。AI眼镜：当AI眼镜已经成为智能硬件领域的焦点赛道，新品形态向叠加显示功能的AI+AR眼镜迭代，技术持续创新突破，优化交互体验，智能眼镜进入高速发展期，建议关注【康耐特光学】【明月镜片】【博士眼镜】。潮玩：潮玩行业坡长雪厚，头部潮玩企业的IP打造及商业化运营能力、产品矩阵、渠道能力市场认可度较高，基本面逻辑不变，核心扰动来自于后续持续成长性的兑现，建议持续跟踪头部企业上新节奏、海外市场拓展能力、IP本身及产品热度，建议关注【泡泡玛特】【布鲁可】。电子烟：新型烟草增长快速，伴随头部新型烟草企业HNB产品在海外市场销售网络的扩张，细分

4、HNB品类有望加速渗透。建议关注【思摩尔国际】【中烟香港】。风险提示：终端消费不及预期，政策释放不及预期，汇率大幅波动，原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，海运费大幅上涨，贸易政策不确定性，智能眼镜出货量不及预期等。家居：高基数下业绩短期承压，关注具备经营韧性的龙头造纸：行业持续磨底，建议关注林浆纸一体化的行业龙头包装：下游需求总体稳健，海外业务占比提升有望驱动盈利提升两轮车：国内市场刚需属性+替换需求托底，海外渗透率提升空间广阔个护：新兴市场卫品空间广阔，本地化生产+深度分销构筑竞争壁垒出口：关注具备优质海外产能及自主品牌优势的细分龙头AI眼镜：建议关注具备供应链优势的视光行业龙头潮玩：重视I

5、P孵化及渠道能力，关注推新节奏与海外扩张电子烟：合规雾化市场逐步修复，HNB渗透率加速提升家居：房地产市场逐步筑底，对下游家居需求的抑制作用或边际减弱房地产市场阶段性调整，对下游需求形成一定压制。2026年1-4月，全国住宅新开工面积1.0亿平方米，同比-23.6%，住宅商品房销售面积2.1亿平方米，同比-12.2%，竣工面积0.8亿平方米，同比-25.8%，投资端、销售端、竣工端仍延续双位数下滑。住宅新开工面积及商品房销售面积由峰值的年度1516亿平方米逐步回落，对下游家居需求形成一定压制，随着房地产市场调整幅度逐步收窄，对家居需求的抑制作用或边际减弱。此外，政策催化下二手房交易有望企稳，对

6、需求端亦形成一定支撑。(divcenter)图表：住宅竣工端逐步探底(单位：万平方米）(/divcenter)家居：高基数下业绩短期承压，关注具备经营韧性的龙头高基数影响下家居板块业绩短期承压。国内家居市场受消费力承压、地产行业调整影响，需求端逐步从新房市场转向存量房市场，新房市场拉动效应减弱，而存量房市场需求预计仍待进一步释放。由于2025年同期国补带来的高基数影响，2026Q1家居板块公司业绩表现总体延续承压。在行业总体增长动能偏弱的背景下，龙头公司整体经营更具韧性，仍有望凭借更精准的消费者洞察、更高效的供应链管理，以及更精细的渠道运营，获取更高的市场份额，建议关注软体龙头【顾家家居】，得