公用事业行业2026中期策略会：算电协同——估值提升到业绩兑现盈利上涨或好于预期-260531（19页）.pdf

1、算电协同一一估值提升到业绩兑现盈利上涨或好于预期行业评级：增持投资要点(行业评级：增持)(divcenter)算电协同的的发展趋势(/divcenter)算电协同提升电量，行业由公用变成长，长期估值涨算电协同改善电价，行业微利，弹性极大11算电协同：数据中心耗电预测1.1中国信通院：(1）我国2024年数据中心用电量1660亿度，到2030年将达到3900-8200亿度。（2)截至2025年，我国智能算力达1590EFL0PS，建成万卡智算集群42个，而全球市场研究机构IDC（国际数据公司）之前预测，20252028年，我国智能算力将由1037EFL0PS增至2782EFL0PS，年均+38.

2、9%，2030年将达到6649EFLOPS。算电协同：需求增长，付费意愿增加大模型提价已经开始，国内龙虾类agent需求快速增加，但词元成本高昂束缚需求，未来需求可增长空间巨大。算电协同：技术进步，突破缺芯困局目前国产算力最大的问题是芯片不足，但近期两大事件催化，未来用电量或增加1、deepseek在国产芯片上的技术突破：2026年被业界视为“国产AI芯片训练落地元年”，随着下半年昇腾950的大规模上市，这种“国芯+国模”的组合有望迎来更大的量变与质变。2、黄仁勋跟随特朗普访华，海外芯片或有突破。算电协同：电力需求增量不多，但局部影响很2025年至2026年新增算力中心主要集中在西部四大枢纽（

3、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏）和东部核心节点（广东、北京、长三角区域），超过70%的新增算力来自西部。西部四省用电占比仅10%，合计10000亿度，增加的1000亿度AI用电若70%在这四省，则他们均分700亿度，直接贡献7%的电量需求增量，当地电价或大涨。国家级算力中心：东西南北，没有中(divcenter)#算电协同：电费对比(/divcenter)算力中心考量：用电和人工成本，传输速度，气温，功能稳定性，绿色，由于芯片和数据中心成本较高，以及员工生活方便，大厂目前也愿意把国内数据中心布局在东中部，所以乌兰察布等靠近京津冀的区域成了目前的热门算电协同：综合电价测算2.1TOKEN出海：西南vS东北vs西北2.2TOKEN出海：目的地成本一-东南亚Vs欧美注：云铝：0.33元/kWh（水电+分时优化）；神火云南：0.42元/kWh（长协固定）2.3TOKEN出海：美国电价1、2025相对2024涨得最明显的不是加州，而是东北和中东部：纽约、NewEngland、PJM、MISO都出现了很大的年均批发价抬升。2、德州虽然在资源充足性上是NERC点名的偏紧区域，但它的年均价涨幅并没有东北那么夸张。3、2026:PJM、NYISO、MISO、ERCOT继续高位或上行；加州则基本回到接近2024。TOKEN出海：输出省耗时-一东南亚vs欧美机会在云南，广西，贵州