【国盛证券有限责任公司】商贸零售行业周报：618各平台节奏分化，AI全面融入-260531（8页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 商贸零售商贸零售 618 各平台节奏分化各平台节奏分化，AI 全面融入全面融入 618 活动分批开启活动分批开启，各平台节奏分化，大战紧张感削弱，各平台节奏分化，大战紧张感削弱。1）抖音、淘宝、快手 618 活动战线较长：抖音从 5 月 15 日持续至 6 月 18 日，共 35 天，分为五个波段；淘宝从 5 月 21 日至 6 月 20 日，共 32 天，包含“预售+现货”两个阶段；快手从 5 月上旬开始持续至 6 月中下旬。2）京东则选择 5 月 30 日晚 8 点开启，持续至 6 月 21

2、 日。拼多多、淘宝的百亿补贴，正在削弱 618 大促的紧张感和稀缺感。各平台各平台玩法减负，玩法减负，用户越来越不喜欢复杂的促销用户越来越不喜欢复杂的促销规则规则，今年，今年 618 在“简在“简单”上做足了文章单”上做足了文章。天猫、京东等平台均主打“官方立减”“官方直降”，拼多多、抖音等也强调极简互动。1）京东 618 主打“官方直降，低至 5折”，采取“真低价、放心买”，免去拼单、凑券与繁琐运算，叠加专项补贴和国家以旧换新补贴，强调实打实的让利。2）天猫 618 主打“官方立减”，页面显示即为成交价，无需算账凑单。AI 首次实现对电商全链路、全场景的深度渗透首次实现对电商全链路、全场景的

3、深度渗透。1）京东 618 与 AI 高度相关，是首次全场景、全产业深度融入 AI 的一届 618。在消费端，京东将AI 全面渗透至购物全流程，重点升级数字人直播能力，实现 AI 主播自主完成策划、带货、复盘的全流程运营，大幅降低人力成本的同时提升直播效率。供应链端，京东物流超脑大模型在本届 618 正式大规模投入实战，依托千余个核心供应链场景，可智能规划订单配送路线、优化仓储分仓布局、精准调配库存，减少货物积压与配送延误。2）阿里于 5 月 11 日将千问与淘宝全面打通，并且推出“AI 购物助手”、“AI 省钱方案”、“AI 低价帮抢”等助手。由于今年 618 具备“简单直降+AI 赋能”等

4、特点，建议优先布局在补贴与平台资源集中的品类与头部品牌。此外，关注 AI 从硬件向应用轮动，包括业绩优秀与具备 AI 落地能力的电商代运营服务商（壹网壹创、青木科技）。投资建议：继续看好服务消费，重视品质零售和跨境板块的边际变化投资建议：继续看好服务消费，重视品质零售和跨境板块的边际变化 维持 2026 年度策略观点，我们建议把握服务消费、品质零售、跨境三条主线的龙头，其产业链控制力将更有效地驱动量价共振。其中：1）对内，服务消费首选酒店板块，其次免税、餐饮、景区、茶饮；商品消费中，品质零售转型深化，部分公司 26Q1 自有品牌/IP 等孵化已有显著进展，关注后续放量趋势。2）对外，考虑到国际

5、环境仍有不确定性，优选品牌力强的出海龙头，成长性和抗风险能力均更优；随着汇率和关税等因素边际影响弱化，关注下半年跨境板块机会。综上推荐小商品城、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、安克创新、苏美达、中国中免、古茗、百胜中国、潮宏基、名创优品，关注长白山、大连圣亚、三特索道、三峡旅游、黄山旅游、君亭酒店、宋城演艺、海底捞、小菜园、锅圈、老铺黄金、菜百股份、若羽臣、青木科技、赛维时代、华凯易佰、焦点科技、永辉超市、家家悦、壹网壹创、美团-W、中国东方教育。风险提示：风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 李宏科

6、李宏科 执业证书编号：S0680525090002 邮箱： 分析师分析师 程子怡程子怡 执业证书编号：S0680524080004 邮箱： 相关研究相关研究 1、商贸零售：东方甄选首家线下体验店试营业，周大福新一轮提价 2026-05-17 2、商贸零售：商社板块 2026 年一季度前瞻 2026-04-05 3、商贸零售：外卖停战改善餐饮行业生态，义乌 1-2月进出口高增 2026-03-29 -10%-2%6%14%22%30%2025-062025-102026-012026-05商贸零售沪深3002026 05 31年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明