【国金证券】农林牧渔行业周报：生猪养殖持续亏损，产能调控持续推进-260531（13页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 农林牧渔组 分析师：张子阳（执业 S1130524120008）zhangziyang 生猪养殖持续亏损，产能调控持续推进 投资建议：投资建议：行情回顾：行情回顾：本周（2026.05.25-2026.05.29）农林牧渔（申万）指数收于 2480.48 点(周环比-3.29%)，沪深 300 指数收于 4892.12点（周环比 0.97%），深证综指收于 2805.62 点（周环比-2.00%），上证综指收于 4068.57 点（周环比-1.08%），科创板收于 1751.32 点（周环比-2.20%）。生猪养殖：生猪养殖：目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端

2、压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为 128.80 公斤/头，目前生猪均重较历史同期偏高，生猪出栏均重或持续下降，行业出栏相对积极。从供给端角度来看，出栏均重小幅下降，行业出栏相对积极。从供给端角度来看，季节性供给量或有所减少，但是总量依旧偏大，短时生猪供给压力犹存。政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年猪价上涨。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张

3、中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。禽类养殖：禽类养殖：在肉禽供给较多的背景下白鸡价格依旧承压，行业养殖利润持续承压；黄鸡目前依旧实现小幅盈利状态，若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，目前板块景气度底部企稳。目前整体动物蛋白价格表现较为低迷，整体存栏端出现小幅下降，海外禽流感仍有扰动，建议关注行业变化，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。牧业：牧业：截至 5 月 22 日，我山东省活牛价格 28.55 元/公斤，环比+0.11%，同比+4.89%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季

4、，牛肉价格有望稳步上涨。同时进口牛肉保障措施的落地已经促进了进口牛肉价格上涨以及进口量的减少，我国牛肉价格有望加速上涨。奶牛方面截至 5 月 22 日主产区合同内平均收购价为 3.03 元/公斤，环比+0.33%，同比-1.30%，在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格下半年有望企稳回升，同时我们观察到国产替代持续进行中。肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上，重视肉奶共振。种植链：种植链：近期在国际关系影响下农产品种植成本中枢提升，玉米价格震荡上行，整体价格仍有小幅上涨空间。

5、在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。风险提示 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。农林牧渔 农林牧渔 20262026 年年 0505 月月 3131 日 日 买入买入（维持评级维持评级）行业周报 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、本周行情回顾.4 二、重点数据跟踪.5 2.1 生猪养殖：猪价持续下跌，行业去产

6、能有望加速.5 2.2 禽类养殖：价格底部震荡，养殖利润明显改善.6 2.3 牧业：关注产业疫病影响.7 2.4 种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种.8 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上.10 三、重点新闻速览.11 3.1 公司公告.11 3.2 行业要闻.11 风险提示.11 图表目录图表目录 图表 1：本周行业涨跌幅情况.4 图表 2：本周各板块涨跌幅.4 图表 3：本周农业板块涨幅前十个股.5 图表 4：本周农业板块排名靠后前十个股.5 图表 5：全国商品猪价格走势（元/公斤）.5 图表 6：15 公斤仔猪价格（元/公斤）.5 图表 7：猪肉平均批发价（元/