【国盛证券有限责任公司】煤炭开采行业研究简报：印尼煤炭出口国企专营政策预计催化全球煤价显著上行-260531（12页）.pdf

1、煤炭开采印尼煤炭出口国企专营政策预计催化全球煤价显著上行本周全球能源价格回顾。截至2026年5月29日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为92.05美元/桶，较上周下降11.49美元/桶（-11.10%）；WTI原油期货结算价为87.36美元/桶，较上周下降9.24美元/桶-9.57%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为18.13美元/百万英热，较上周下降0.61美元/百万英热-3.28%）；荷兰TTF天然气期货结算价45.20欧元/兆瓦时，较上周下降2.97欧元/兆瓦时-6.18%）；美国HH天然气期货结算价为3.29美元/百万英热，较上周上升0.37美元/百万英热（+12.63%

2、）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭6000K）到岸价131.05美元/吨，较上周上升5.05美元/吨+4.01%）；纽卡斯尔港口煤炭6000K）FOB价131.25美元/吨，较上周下降10.55美元/吨-7.44%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价117.75美元/吨，较上周下降1.00美元/吨-0.84%）。政策影响取决于过渡期出口物流的顺畅程度，存在两种核心情景：一是轻中度物流拥堵，因文件处理延迟导致货物运输延误1-2周，预计ICE纽卡斯尔动力煤价上涨5%-10%，价格从当前137.55美元/吨升至144-151美元/吨；二是系统性供应中断，若出口系统瘫痪导致船舶排队超三周，中国、印度

3、等主要买家将被迫转向澳、非等替代货源，极端情况下煤价或飙升15%-25%，突破158-172美元/吨区间。瓦胡表示，此次全球煤价涨幅取决于滞期费等成本累积及政府响应速度。若印尼单一窗口出口政策造成供应瓶颈，全球煤价波动将急剧放大，国际买家需支付更高价格，印尼企业则承担额外运营成本。该政策宣布突然，市场普遍担忧准备不足、出口物流受阻，企业与国际买家面临高度不确定性。投资建议：一季报披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点关注昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等。受印尼减产&美伊冲突影响，海外煤价开启上行趋势，重点关注“海外3小煤”：中国秦发布局印尼）、力量发展布局南非）、兖煤澳大利亚布局澳大利亚）

4、。此外，在美伊冲突持续发酵的背景下，重点关注煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。此外，重点关注Peabody（BTU）、晋控煤业、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，地缘博弈不及预期。相关研究1.原油：油价下降(divcenter)图表1：布伦特原油期货结算价(美元/桶)(/divcenter)2.天然气：天然气价格震荡整理3.煤炭：海运煤炭价格震荡整理4.电力：煤电需求边际回落(divcenter)图表20：欧洲煤电百万瓦）(/divcenter)5.气温：气温升高步入夏季(divcenter)图表34:越南平均气温氏度）(/divcenter)6.本周能源行业资讯国内产量释放超预期；下游需求不及预期；原煤进口超预期；地缘博弈不及预期。