【国盛证券有限责任公司】基础化工行业周报：关注光模块上游通胀材料锡膏、及光纤上游材料-260531（2页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 基础化工基础化工 关注关注光模块上游通胀材料锡膏光模块上游通胀材料锡膏、及及光纤光纤上游上游材料材料 【锡膏】：锡膏】：锡膏是科技上游通胀材料，作为 SMT 表面贴合工艺的基石，由锡合金粉末与助焊膏搅拌混合形成的膏状混合物，主要用于 SMT 表面贴装工艺中 PCB 板与电子元器件的焊接，在消费电子、汽车电子、工业电子、光模块等领域被广泛应用。2025 年全球锡膏市场规模约年全球锡膏市场规模约 18 亿美金亿美金（dataintelo 数据），下游需求来看，38%用于 SMT 工艺（囊括各类电子产

2、品）、25%用于 PCB 组装、20%用于半导体封装。伴随半导体、PCB、光模块需求的高增，锡膏用量持续提升，同时用料选择也由传统 T3，不断向 T4-T7 升级。锡膏等级主要由粒径划分，等级越高，粒径越小、表面积越大、技术难度及附加值越高，高端需求领域如 1.6T 光模块等，对贴合精度要求极高，对应高等级锡膏产品单价较普通产品大幅提升。锡膏竞争格局集中，汉高、Alpha、贺利氏、铟泰等海外企业占据主要市场，CR5 达58-62%，国产化率较低。进入超微锡膏（T6 及以上）领域，技术壁垒、客户导入壁垒提升，行业格局进一步集中。目前国内头部厂商已具备 T7级别超微锡膏生产能力，看好本土龙头企业受

3、益于光通信、半导体、PCB需求提升，在高端锡膏牌号实现量价齐升。相关标的：唯特偶唯特偶。光纤光纤材料材料】：光纤是一种传输光束介质，由芯层、包层和涂覆层构成，上游主要包括光纤预制棒（石英管材、四氯化锗、四氯化硅）、光纤涂料、增强材料等环节。在算力基础设施加速建设的背景下，光纤光缆正从传统通信传输介质，演变为智算中心内部高密度、低时延互联的关键部件。AI算力基建对光纤需求呈指数级增长，根据通信世界数据，单个数万张 GPU卡的 AI 算力集群内部互联光纤用量是传统数据中心的 5 至 10 倍，预计 AI相关光纤需求占比将从 2024 年的 5%激增至 2027 年的 30%。2026 年 5月，英

4、伟达与光纤巨头康宁宣布达成多年期战略合作，拟投入数十亿美元推动光连接制造产能扩张，而此前 Meta 已与康宁签署高达 60 亿美元的长期光缆协议。据 CRU 统计，2025 年全球数据中心光纤光缆需求同比增速高达 75.9%，2026 年行业供需缺口率约 16.4%。2026 年 2 月，国内光纤出口 3779.9 吨，同比增长 63.6%，光纤出口额达 7.9 亿元人民币，同比增长 126.8%。价格方面，以普通 G.652D 单模光纤为例，2025 年底价格约 18 元/km，2026 年 3 月已飙升至 85-120 元/km，涨幅高达 372%-650%。伴随光纤需求伴随光纤需求高景气

5、高景气，聚焦上游核心材料环节：，聚焦上游核心材料环节：四氯化硅：四氯化硅：光纤预制棒核心原材料，相关标的：三孚股份三孚股份；对位芳纶：对位芳纶：光纤核心增强材料，相关标的：泰和新材、中化国际泰和新材、中化国际；光纤涂料：光纤涂料：为光纤提供机械保护和环境隔离，对涂料柔韧性、附着力要求高，相关标的：飞凯材料飞凯材料。风险提示：风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动超预期、路线渗透不及预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 尹乐川尹乐川 执业证书编号：S0680523110002 邮箱： 相关研究相关研究 1、基础化工：AI 算力驱动 CCL 向 M9 升级，碳氢树脂

6、为核心增量 2026-05-24 2、基础化工：关注锡膏、CCL 上游材料 2026-05-17 3、如何从“系统”层面理解 SST：SST 行业专题（一）2026-05-06 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）PE 代码代码 名称名称 评级评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 600673.SH 东阳光 买入 0.48 0.74 0.93-46.60 47.96 38.41-02228.HK 晶泰控股 买入-0.07-0.02 0.02-61.00-506.