【万联证券】电子行业跟踪报告：AI算力、存力加速建设，推动SW电子行业业绩向好-260529（12页）.pdf

1、AI算力、存力加速建设，推动SW电子行业业绩向好强于大市(维持)SW电子行业2025年实现营业收入41,694.44亿元，同比增长19.91%。成本费用端，SW电子行业2025年的毛利率为15.79%，同比上涨0.25pct；整体期间费用率为10.68%，同比下滑0.26pct，体现出行业整体费用控制有所优化；利润端，SW电子行业2025年实现归母净利润1791.43亿元，同比增长31.28%，大于同期营收增幅，净利率为4.21%，同比提升0.50pct，表明行业整体盈利能力有所改善。此外，SW电子2026Q1营收、归母净利润均创下近三年Q1新高，表现较为亮眼。投资要点：半导体：2025年半导

2、体板块业绩整体实现稳健增长。2026Q1除分立器件子板块外，其余子板块均实现营收同比增长；归母净利润方面，半导体设备、集成电路封测、集成电路制造和数字芯片设计子板块实现同比增长，其中数字芯片设计子板块同比大幅增长422.97%，主要是在AI算力、存力建设及自主可控拉动下，半导体设备、先进封装、存储芯片等细分行业需求有所提振，半导体行业整体有望迎来景气上行周期。消费电子：与AI算力关联性较大的公司业绩较好，而消费电子主营占比较大的公司业绩表现则欠佳，消费电子板块整体呈现业绩分化态势，主要是AI算力建设提振上游AI服务器及零部件需求，而品牌消费电子受存储芯片价格上涨影响导致成本压力较大，需求仍有待

3、复苏。光学光电子：板块业绩短期有所承压，2026年Q1仅面板子板块营收实现同比增长，但LED、光学元件、面板三个子板块归母净利润均同比下滑。从面板行业来看，在“按需生产”策略下，面板供需比波动减小、面板价格较为稳定，面板龙头公司凭规模、渠道等竞争优势实现较为稳定的业绩增长。元件：印制电路板及被动元件2026Q1营收及归母净利润均实现同比增长，主要系AI算力加速建设，AI服务器出货增长提振电子元件需求，板块业绩进一步提升。投资建议：SW电子行业2025年及2026年Q1整体实现同比增长，各子板块业绩表现有所分化，部分子板块业绩呈现加速提升态势。三级子板块中数字芯片设计、半导体设备、集成电路封测、

4、印制电路板、被动元器件等实现同比增长，主要系AI算力、存力产业链需求高增长，提振上游硬件需求，建议关注绩优板块的结构性机遇，如PCB、MLCC、先进封装、AI芯片、存储芯片等业绩持续增长的细分赛道。风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；市场竞争加剧；AI产业链建设不及预期；技术研发不及预期；数据口径统计差异。统计样本说明：截止2026年5月27日，申万一级行业分类中503家电子行业的上市公司2025年年报及2026年一季度报基本披露完毕。由于公司上市时间较短等原因，剔除30家可比数据不全的标的，选取473个标的作为此次对SW电子行业财务数据统计分析的总样本，下文分析中所属的“申万/SW

5、电子行业”均为调整后的行业数据。1SW电子行业盈利能力有所改善，2025Q1业绩表现亮眼1.12025年SW电子营收逐季增长，2026Q1归母净利润表现亮眼2025年SW电子业绩进一步增长，费用控制有所优化。营收端，SW电子行业2025年实现营业收入41,694.44亿元，同比增长19.91%。成本费用端，SW电子行业2025年的毛利率为15.79%，同比上涨0.25mathrmpct；整体期间费用率为10.68%，同比下滑0.26pct；具体的，SW电子行业2025年的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.76%/3.08%/5.25%/0.59%.,同比分别-0.07/-

6、0.18/-0.32/0.31mathrmpct，体现出行业整体费用控制有所优化；利润端，SW电子行业2025年实现归母净利润1791.43亿元，同比增长31.28%，大于同期营收增幅，净利率为4.21%，同比提升0.50pct，表明行业整体盈利能力有所改善。(divcenter)图表1:申万电子行业2023-2025年营收情况(/divcenter)2025年SW电子营收逐季增长，2026Q1利润端有所改善。申万电子行业2025年Q4实现营收12,003.31亿元，环比增长6.63%，同比增长21.71%，并创出近三年单季度新高，营收端整体延续了逐季回暖的态势；申万电子行业2025年Q4实现