1、证 券 研 究 报 告高景气赛道+顺周期复苏，看好机床板块业绩向上1机床行业深度证券分析师：王珂 A0230521120002李蕾 A0230519080008刘建伟 A0230521100003研究支持：苏萌 A证券研究报告2核心观点核心观点机床行业周期拐点确立，2026 年需求有望迎全面复苏。我国机床行业历经前期波动调整，2026 年进入新一轮向上周期，根据睿工业数据，2026Q1 数控金切机床市场规模、销量均实现双位数增长，汽车、电子、航空航天、通用机械等下游行业需求全面回暖。同时，上游核心零部件交期大幅拉长，也可印证机床行业需求高景气。业绩端来看，26Q1机床行业上市公司业绩增速普遍转

2、正。液冷、3C等高景气赛道贡献重要增量。AI算力建设带动液冷服务器需求高增，冷板、UQD 快插接头、分水器等精密结构件，拉动钻攻机、立加、走心机、车铣复合等机型需求，且液冷产业链上游零部件具备高毛利率特征。消费电子受 AI 手机、折叠屏迭代及换新政策提振，小型高精度钻攻机、精雕机需求持续提升。新能源汽车轻量化与零部件精密加工需求，带动立加、卧加、五轴机床批量采购。人形机器人即将产业化落地，异形精密构件加工催生小型及大行程五轴机床国产替代机遇。机床订单具备先行指示作用，带动通用机械板块同步复苏。作为工业母机，机床订单景气度可前瞻下游资本开支意愿，其需求回暖正向传导至数控系统等零部件，同时指引刀具

3、、叉车、注塑机、工业机器人等方向需求，通用板块整体订单与业绩具备明确修复空间。重点关注：1）受益下游液冷、3C等高景气赛道的设备厂商：乔锋智能、津上机床中国、浙海德曼；2）受益通用复苏出现业绩拐点的设备厂商：纽威数控、海天精工、国盛智科、秦川机床；3）机床需求高增也将推动相关功能部件需求，看好国产替代进程：华中数控（数控系统）、恒立液压、恒而达（丝杠导轨）；4）在高端精密加工领域，看好五轴机床国产替代：科德数控、豪迈科技、拓斯达、拓璞数控风险提示：宏观经济波动的风险，行业竞争加剧的风险，下游景气度不及预期的风险0YUYqNrRnMqMmOtNpPnPoR9P8QbRsQpPpNqOfQqQmR

4、eRsQuN7NpPwPvPtPtPwMqNoN主要内容主要内容1.下游需求转暖，机床公司业绩增速转正2.液冷、3C等高景气赛道贡献重要增量3.机床行业重点标的4.风险提示证券研究报告41.1 1.1 机床产业链机床产业链上游：零部件下游：应用领域中游：机床装配数控系统铸件钣焊件精密件和功能部件精密件：主轴、轴承、丝杠导轨等功能部件：工作台、刀库、机械手、齿轮箱等电气元件金属切削机床金属成形机床加工中心（立加、卧加、龙门）、车床、磨床、镗床等折弯机、剪板机、冲床、压力机等汽车航空航天模具消费电子工程机械断路器、继电器、变压器船舶其他机床产业链2025年我国金属切削机床/金属成形机床产量86.8

5、/17.9万台2025年我国切削机床/成形机床消费额1243/648亿元资料来源：Wind、睿工业、中国机床工具工业协会、申万宏源研究-40%-20%0%20%40%60%80%020406080100200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026Q1金属切削机床产量(万台)金属成形机床产量(万台)切削机床yoy(%)成形机床yoy(%)-30%-20%-10%0%10%20%30%0200400600800100012001

6、40016001800200020152016201720182019202020212022202320242025切削机床（亿元）成形机床（亿元）金属加工机床yoy（%）证券研究报告51.2 1.2 内需：内需：20262026年下游需求回暖，机床市场复苏节奏加速年下游需求回暖，机床市场复苏节奏加速资料来源：睿工业、申万宏源研究我国数控金切机床市场规模及增速2026Q1增速超预期，我国数控金切机床市场走出翘尾行情在经历前几年的波动调整后，2026年我国金切机床市场延续了去年下半年以来的复苏迹象，并在26Q1体现出了更积极的增长态势，市场规模同增10.7%，销量同增11.0%。增长主要来自：