【华鑫证券】计算机行业点评报告：奈飞：Q1业绩增长，广告变现与内容投入驱动长期增长-260526（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页重要免责声明 1 诚信、专业、稳健、高效 20262026 年年 0505 月月 2626 日日 奈飞（奈飞（NFLX.ONFLX.O）：）：Q1Q1 业绩增长，广告变现与内容投业绩增长，广告变现与内容投入驱动长期增长入驱动长期增长 计算机计算机行业点评报告行业点评报告 推荐推荐(维持维持)事件事件 分析师：任春阳分析师：任春阳 S1050521110006 分析师：谢孟津分析师：谢孟津 S1050525120001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 计算机(申万)-1.3-8.3 14.2 沪深 300 3.7 4.7 28.2 市场表现市场表现 资料来源：

2、Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、计算机行业点评报告：Meta：Q1 营收增长，MuseSpark 模型首发，资本开支指引上调2026-05-26 2、计算机行业周报：Google 推出Gemini3.5Flash，GLM-5.1 高速版发布2026-05-26 3、计 算 机 行 业 点 评 报 告：AMZN.O：2026Q1 营收利润双增，AWS与电商业务驱动增长2026-05-26 奈飞于 2026 年 4 月 16 日发布 2026 年第一季度财报。公司当季实现营业收入 40 亿美元，同比增长 18%；营业利润率32.3%，稀释后每股收益 1.23 美元，上年同期为 0.6

3、6 美元。公司维持 2026 年全年营收指引 507 亿-517 亿美元及运营利润率 31.5%不变。投资要点投资要点 营收与盈利表现：营收同比增长营收与盈利表现：营收同比增长 16%16%，运营利润率，运营利润率32.3%32.3%营收端：Q1 实现总营收 122.50 亿美元，同比增长 16.2%。按区域划分，美国及加拿大（UCAN）营收 52.45 亿美元，同比增长 14%；欧洲、中东及非洲（EMEA）营收 39.98 亿美元，同比增长 17%，拉丁美洲（LATAM）营收 14.97 亿美元，同比增长 19%；亚太（APAC）营收 15.09 亿美元，同比增长 20%。四个区域均实现双位

4、数增长，APAC 和 LATAM 增速领先。盈利端：运营利润 39.57 亿美元，同比增长 18.2%，运营利润率32.3%。净利润 52.83 亿美元，上年同期为 28.90 亿美元，同比增长 83%。经营活动产生的净现金流同比大幅增长，自上年同期28亿美元增长至53亿美元，主要得益于华纳兄弟交易终止对价 28 亿入账，自由现金流由 27 亿美元升至 51 亿美元。公司预计 2026 年全年自由现金流约 125 亿美元，较之前 110亿美元指引有所增长。广告与内容生态：广告收入目标约广告与内容生态：广告收入目标约 3030 亿美元，直亿美元，直播内容拓展区域市场播内容拓展区域市场 广告业务持

5、续拓展。广告支持套餐在已推出广告的国家中占Q1 新增注册量的 60%以上，广告主数量同比增长超 70%，突破4,000 家。公司维持 2026 年广告收入约 30 亿美元的目标，较2025年实现约两倍增长。直播内容方面，Q1播出了70多场直-1001020304050(%)计算机沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 播 活 动，包 括 与 世 界 棒 球 经 典 赛（World Baseball Classic）合作的面向日本会员的独家区域直播。该活动吸引了 3,140 万观众，成为奈飞日本平台观

6、看人数最多的节目，并推动日本创下单日会员注册量最高纪录。全年展望：维持全年指引，全年展望：维持全年指引，Q2Q2 利润率季节性回落利润率季节性回落Q2 预计营收增长率 13%，运营利润率 32.6%。全年预测维持：营收 507 亿-517 亿美元（同比增长 12%-14%）公司表示 Q3 和Q4 运营利润率将恢复同比增长，以实现全年 31.5%的利润率目标。Q1 资本支出为 1.96 亿美元，主要用于技术基础设施投入。此外，公司 Q1 完成了对 InterPositive 的收购，以增强内容制作技术能力。投资建议投资建议 奈飞 Q1 营收与运营利润均表现