【信达证券】石油加工行业大炼化周报：炼化产品需求仍偏弱，价差有所走弱-260524（25页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 刘红光 石化行业首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：炼化产品需求炼化产品需求仍仍偏弱偏弱，价差，价差有所有所走弱走弱 Table_ReportDate0 2026 年 5 月 24 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外重点炼化

2、项目价差跟踪：截至 5 月 22 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2443.65 元/吨，环比变化-33.29 元/吨（-1.34%）；国外重点大炼化项目价差为 2079.79 元/吨，环比变化-29.40 元/吨（-1.39%）。截至 5 月 22 日当周，布伦特原油周均价为 108.39 美元/桶，环比变化+2.39%。【炼油板块】【炼油板块】周前期，伊朗称已有部分船只顺利通行霍尔木兹海峡，但海峡内接连出现船只遇袭事件；美方拒绝伊朗提出的 14 点谈判方案，双方表态强硬，叠加特朗普向伊朗发出军事威胁，市场担忧美伊冲突重新爆发，同时全球石油库存急剧消耗，市场供应担忧加剧，国际油价持续上涨。

3、周后期，特朗普推迟原定对伊朗的军事打击，美方称美伊谈判取得进展；特朗普进一步称双方谈判进入最后阶段，有望很快达成协议，市场对美伊达成协议并重新开放霍尔木兹海峡的预期升温，国际油价明显下跌。2026 年 5 月 22 日布伦特、WTI 原油价格分别为 103.54、96.60美元/桶，较 2026 年 5 月 15 日分别-5.72、-8.82 美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格震荡运行，海外价差明显走阔。【化工板块】【化工板块】本周化工品价格明显走跌，主要原因仍来自需求不足。聚烯烃方面，虽成本端有一定支撑，但下游接货能力有限，产品价格价差震荡下行。EVA 下游接货不畅，产品价格价差弱势

4、下跌。纯苯下游需求跟进乏力，抵触高价原料，价格继续走弱，价差收窄。苯乙烯价格小幅上涨，但价差收窄。丙烯腈价格偏稳运行，价差小幅下跌。PC 价格小幅下跌，价差收窄。MMA 行业供应逐步增加，而下游需求较低迷，价格明显下跌，价差回落。【聚酯聚酯&锦纶锦纶板块】板块】聚酯方面，上游原料价格小幅下跌，成本端支撑偏弱；涤纶长丝方面，本周福建地区一套长丝装置检修，市场整体供应量小幅下降，但下游整体需求仍显平淡，行业仍缺乏批量大单、长单支撑，多以小批量订单、网销快翻订单或当季补单为主，常规面料竞争内卷加剧，企业生产积极性偏低，市场延续去库为主；短纤及瓶片价格小幅下跌。锦纶方面，本周锦纶长丝价格小幅下跌，但价

5、差有所改善。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 5 月 22 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-12.13%）、恒力石化（-12.14%）、东方盛虹（-5.13%）、恒逸石化（-6.74%）、桐昆股份（-4.65%）、新凤鸣（-2.23%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-7.51%）、恒力石化（-25.70%）、东方盛虹（-2.21%）、恒逸石化（-8.77%）、桐昆股份（-3.66%）、新凤鸣（-4.37%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现

6、大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 5 月 22 日，布伦特周均原油价格涨幅为+60.60%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+4.69%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+120.94%。截至 5 月 22 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2443.65 元/吨，环比变化-33.29 元/吨（-1.34%）；国外重点大炼化项目价差为 2079.79 元/吨，环比