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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 计算机行业周报 20260523 算力租赁的“下一站”：Token 运营 市场回顾 本周（05.18-05.22）沪深 300 指数下跌 0.30%，中小板指数上涨 0.79%，创业板指数上涨 0.24%，计算机（中信）板块下跌 1.20%。板块个股涨幅前五名分别为：索辰科技、达实智能、盈建科、ST 易录、容知日新；跌幅前五名分别为：慧博云通、品茗科技、汉邦高科、品高股份、ST 网达。行业要闻 国家数据局印发 2026 年数字经济发展工作要点 GLM-5.1 高速版：400 tokens/s，面向部分企业客户提供 G

2、LM-5.1 高速版API“GLM-5.1-highspeed”微软和安永将联合投资超 10 亿美元 帮助客户启动重大 AI 项目 公司动态 寒武纪：为满足日常经营和业务发展的资金需求，公司及公司全资、控股子公司拟向银行申请不超过人民币 120 亿元的综合授信额度，综合授信品种包括但不限于：流动资金贷款、银行承兑汇票、各类保函等。最终授信额度、利率、期限等，以银行审批为准。本次申请综合授信额度有效期为自董事会审议通过之日起 36 个月内。在授信期限内，授信额度可循环使用，可根据实际需求在不同银行间进行调整。本次综合授信额度和有效期生效后将覆盖此前审议通过的额度和有效期。汉王科技：为支持控股子公

3、司北京中科阅深科技有限公司（以下简称“中科阅深”）的业务发展，满足其日常生产经营的资金需要，公司拟以自有资金向其新增不超过人民币 500 万元的财务资助，借款期限自发放之日起最长不超过 3 年。投资建议 Token 运营本质是 AI 时代将非标的智能服务转化为标准化、可交易的效用商品的核心基础设施，将产业从过去的卖算力资源、卖模型 API等形式，升级为按智能效用计价，有助于算力提供商、模型厂商、应用开发商、终端厂商能在统一的价值度量框架下协同分润，而 Token 运营方的价值体现为资源整合等能力，长期看其价值量有望较租赁形式有进一步提升，因此有望成为算力租赁的“下一站”。建议关注：1）算力租赁

4、：宏景科技、协创数据等；2）大模型：智谱、MiniMax等；3）国产算力：寒武纪、浪潮信息等。风险提示：人工智能政策落地不及预期，行业竞争加剧。推荐 维持评级 分析师 吕伟 执业证书：S0590525110033 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0590525110034 邮箱： 相对走势 相关研究 1 计算机行业周报 20260517：Claude：AI史上最成功的“逆袭”-2026/05/17 2 计算机行业事件点评：再谈 CPU 重大机遇-2026/05/13 3 计算机行业周报 20260510：聚焦字节 AI链-2026/05/10 4 计算机行业事件点评：豆包收费是

5、 Token经济标志性事件-2026/05/06 5 计算机行业 25 年报及 26 年一季报分析：受益 AI 产业趋势，行业迎稳健增长-2026/05/02 -10%10%30%50%2025/52025/112026/5计算机沪深3002026 年 05 月 23 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/计算机 目录 1 本周观点.3 1.1 Token“通胀”再度验证：算力租赁价格端仍具有上行趋势.3 1.2 算力租赁的“下一站”：Token 运营实现更高价值.4 1.3 投资建议.7 2 行业新闻.8 3 公司新闻.9 4 本周市场

6、回顾.10 5 风险提示.12 插图目录.13 表格目录.13 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 行业定期报告/计算机 1 本周观点 1.1 Token“通胀”再度验证：算力租赁价格端仍具有上行趋势 在 2027 财年第一财季财报电话会上，英伟达首席财务官科莱特克雷斯(Colette Kress)表示，随着 AI 工厂的建设正在加速推进，英伟达的基础设施价值也在不断攀升。今年以来，H100 芯片的租赁价格已上涨 20%，而 A100 芯片的云端定价涨幅接近 15%。她指出，在公司 GPU 的折旧年限外，客户依然能产生盈利性收入。由于对 AI GPU