【国盛证券有限责任公司】食品饮料周观点：茅台再次提价优化价盘，零食&餐供低基数稳复苏-260517（3页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 食品饮料食品饮料 周观点：周观点：茅台再次提价优化价盘，零食茅台再次提价优化价盘，零食&餐供低基数餐供低基数稳稳复苏复苏 投资建议：投资建议：1、白酒：、白酒：茅台调整价格体系，龙头引领行业修复，从出清领先+动销良性+份额提升把握投资机遇：1）首推行业龙头、变革先锋：）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；贵州茅台；2）关注供给出清与份额提升：五粮液、迎驾贡酒等；）关注供给出清与份额提升：五粮液、迎驾贡酒等；3）关注：）关注：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、山西汾酒

2、、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业舍得酒业。2、大众品：、大众品：4 月 CPI 环比转正，零食边际改善清晰，餐供龙头积极推新，饮料旺季竞争激烈，聚焦复苏与成长双主线：聚焦复苏与成长双主线：1）复苏主线大）复苏主线大餐饮链、乳制品等餐饮链、乳制品等弱修复可期：安井食品（弱修复可期：安井食品（A+H）、海天味业（）、海天味业（A+H）、）、宝立食品、宝立食品、莲花控股、莲花控股、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、新乳业、伊利股份、三元股份、仙乐健康等；食品、新乳业、伊利股份、三元股份、仙乐健康等；2）成长

3、主线布局零）成长主线布局零食、饮料及食、饮料及个股：鸣鸣很忙、万辰集团、个股：鸣鸣很忙、万辰集团、H&H 国际控股、盐津铺子、国际控股、盐津铺子、西麦食品、有友食品、卫龙美味、农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母、泉阳西麦食品、有友食品、卫龙美味、农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母、泉阳泉。泉。白酒：茅台调整价格体系，龙头引领行业修复。白酒：茅台调整价格体系，龙头引领行业修复。5 月 16 日，贵州茅台宣布上调部分茅台酒产品自营体系零售价，包括 53 度 500ml 精品茅台22992359 元/瓶（+2.6%）、53 度 500ml 茅台 15 年 41994279 元/瓶（+1.9%）、53 度 500

4、ml 丙午马年茅台 24992699 元/瓶（+8.0%）、53 度 1L 飞天茅台 29893119 元/瓶（+4.3%）、53 度 500ml 五星茅台在全国自营店 14891529 元/瓶（+2.7%），前 4 款于 3 月份落地代售政策。继 3 月底普飞上调出厂价和零售价重塑价格话语权之后，我们认为茅台此次提价延续了小步快跑、随行就市的价格策略，也是基于代售政策执行后多地动销反馈良好，公司市场化定价机制日趋成熟。茅台 2026 年以来重构营销模式，全面向 C，动销端核心观测指标普飞批价近期持续坚挺，反映近期渠道动销保持稳定，我们认为公司基本面拐点初现。当前白酒行业出清趋势明确、结构持续

5、分化，龙头酒企在品牌、渠道、组织等方面优势持续扩大，考虑到 26Q2 进入低基数期，我们预计行业动销与报表均有望迎来修复，且龙头复苏与改善节奏更为领先。啤酒饮料啤酒饮料：美国酒类市场销量低迷，我国饮料竞争持续激烈。美国酒类市场销量低迷，我国饮料竞争持续激烈。1）啤酒板）啤酒板块：块：根据 IWSR 发布的最新数据，2025 年美国酒类市场总销量比上年下降 5%，其中含酒精啤酒销量下降 6%，葡萄酒销量下降 6%，烈酒销量下降 4%，无醇啤酒销量同比增长 15%。当前餐饮修复趋势确立，啤酒逐步从淡季向旺季过渡，26Q2 在餐饮低基数下啤酒消费场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修

6、复的逻辑。建议优选大单品贡献强 的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。2）饮料板块：）饮料板块：统一企业中国发布 2026 年一季度未经审核财务资料，26Q1 实现未经审计税后利润 7.4 亿元，同比+22.5%；同时公司持续推新，继鲜橙多“茉莉香橙”、鲜鲜来茶青椰茉莉和柠 C 绿茶后，推出统一冰红茶“苹果气泡冰茶”，打造“苹果+柠檬+茶香”风味，定位 4 元价格带，果汁添加量10%。饮料行业竞争激烈，各厂商持续推出新品，卡位布局餐饮、冰柜、量贩等渠道，同时成本端 PET 原材料面临较大上涨压力，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。食品：食品