【华鑫证券】有色金属行业周报：下游备货意愿提升，锂价有望反弹-260525（20页）.pdf

1、 4 40 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 00 05 5 20262026 年年 0505 月月 2525 日日 下游备货意愿提升，锂价有望反弹下游备货意愿提升，锂价有望反弹 有色金属有色金属行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万)-4.2-12.2 88.3 沪深 300 1.6 2.3 24.8 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、有色金属行业周报：铜材铝

2、材开工率略有回升，价格存支撑2026-05-18 2、有色金属行业周报：碳酸锂库存回落，价格持续上行2026-05-12 3、有色金属行业周报：地缘冲突加剧铝供应扰动，铝价或持续上行2026-03-09 贵金属：贵金属：美联储理事发言偏鹰，仍需关注美国通胀美联储理事发言偏鹰，仍需关注美国通胀走势走势 价格方价格方面，面，周内伦敦黄金价格为 4506.15 美元/盎司，环比 5 月15 日-21.85 美元/盎司，跌幅为-0.48%。周内伦敦白银价格为75.84 美元/盎司，环比 5 月 15 日-2.90 美元/盎司，跌幅为-3.68%。数据方面数据方面，美国 5 月 16 日当周首次申请失业

3、救济人数为 20.9万人，前值 21.1 万人，预期 21 万人。本周新任美联储主席凯文沃什正式就职。本周新任美联储主席凯文沃什正式就职。沃什发言强调美联储应以“独立性、清晰判断与坚定立场”履行控制通胀和实现充分就业的职责。他还表示，美联储的使命是“维持价格稳定和实现最大就业”。与此同时，美联储理事沃勒发言偏鹰派，他表示“通胀没有朝正确方向前进，我支持删除政策声明中的宽松偏向措辞，以明确传递降息与加息的可能性已不相上下。”此外，沃勒还表示“我已无法排除，若通胀不能尽快回落，未来将需要加息。”从 CME Fedwatch 工具来看，2026 年美联储将不再降息，并将在 2026 年 12 月开启

4、加息。总结而言，美联储降息周期或接近尾声，但是近期中国央行再度大幅购买黄金，对金价形成了支撑，预计金价高位震荡为主。铜、铝：铜、铝：国内铝库存拐点出现，看好铝价反弹国内铝库存拐点出现，看好铝价反弹 国内宏观：国内宏观：中国 1 至 4 月全国房地产开发投资-13.7%，前值-11.2%。中国 4 月规模以上工业增加值同比 4.1%，前值 5.7%。中国 4 月社会消费品零售总额同比 0.2%，前值 1.7%。中国 5 月五年期贷款市场报价利率(LPR)3.5%，前值 3.5%。中国 5 月一年期贷款市场报价利率(LPR)3%，前值 3%。铜：铜：价格方面，价格方面，本周 LME 铜收盘价 13

5、599 美元/吨，环比 5 月15 日+4 美元/吨，涨幅为+0.03%。SHFE 铜收盘价 104770 元/吨，环比 5 月 15 日+40 元/吨，涨幅为+0.04%。库存方面库存方面，LME库存为 391900 吨（环比 5 月 15 日-3825 吨，同比+225375吨）；COMEX 库存为 633977 吨（环比 5 月 15 日+6782 吨，同比+459370 吨）；SHFE 库存为 183447 吨（环比 5 月 15 日+2804吨）。2026 年 5 月 21 日，SMM 统计国内电解铜社会库存 24.38-50050100150(%)有色金属沪深300证证券券研研究究

6、报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 万吨，环比 5 月 14 日+0.05 万吨，同比+11.18 万吨。冶炼冶炼方面方面，中国铜精矿 TC 现货本周价格为-106.30 美元/干吨，环比-2.58 美元/干吨。下游方面下游方面，国内本周精铜制杆开工率为 61.97%，环比-1.54pct。再生铜制杆开工率 8.61%，环比+1.77pct。电线电缆开工率为 66.87%，环比+0.97pct。总结而言总结而言，冶炼企业集中检修影响，国内货源到货缩减，进口货源到货有限，现货流通再度收紧。需求端来看，随着铜价重新回到高位，