【国盛证券有限责任公司】传媒互联网周观察：全球AI模型公司加速融资，继续看好Token经济；看好电影暑期档-260525（10页）.pdf

1、全球全球AI模型公司加速融资，继续看好模型公司加速融资，继续看好 Token经济；看好经济；看好电影暑期档电影暑期档证券研究报告|行业周报打造极致专业与效率打造极致专业与效率分析师分析师 刘文轩刘文轩分析师分析师 赵海楠赵海楠执业证书编号：执业证书编号：S0680526020003执业证书编号：执业证书编号：S0680526020002邮箱：邮箱：邮箱：邮箱：传 媒 互 联 网 周 观 察（传 媒 互 联 网 周 观 察（2 6 0 5 1 8-2 6 0 5 2 2）年 月 日2026 05 25上周行情复盘上周行情复盘跑输大盘跑输大盘，成交额环比减少成交额环比减少。上周（5月18日-5月2

2、2日）传媒（申万）指数下跌4.0%，跑输上证指数3.5%。成交额2,886亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.9%，环比下降。子板块子板块&个股：个股：仅电视广播II上涨1%，其余子版块收跌。凡拓数创周涨幅24%领涨；粤传媒周跌幅30%领跌。归因分析：归因分析：上周传媒（申万）下跌4%，恒科下跌1.45%。做为“软+科技+消费”结合的板块，走的相对弱。其中强势标的：1）凡拓数创、风语筑-物理AI；2）宝通科技-机器人；3）幸福蓝海-暑期档。展望后续，我们看好两个方向：1）暑期文娱消费旺季来临，影视暑期档交易&游戏估值修复；2）AI Token经济：AI落地千行百业驱动Token消耗指数级

3、提升。周观点周观点影视：影视：暑期档定档密集区拉开序幕，周末给阿嬷的情书票房继续上修至18亿预期，建议关注中国电影、大麦娱乐；上周，全国影片推介会顺利举行，澎湖海战定档7月25日，建议关注暑期档定档节奏及潜力单片：欢迎来龙餐馆转念花开群星闪耀时火遮眼等。标的方面，建议关注：中国电影、北京文化、博纳影业、幸福蓝海、儒意电影等。AI：数据局召开Token经济座谈会，OpenAI、Anthropic、Deepseek等融资进展加速，看好AI Token经济。上周，谷歌I/O大会发布Gemini 3.5系列、阿里发布千问Qwen3.7-Max、腾讯发布操作系统层级AI助手Marvis，我们持续看好To

4、ken经济，建议关注基建方向-华策影视、平治信息、浙数文化等；模型公司-阿里巴巴、智谱、Minimax、快手、腾讯控股、昆仑万维等；聚合商-易点天下、中青宝、七牛智能；数据&场景方向-博瑞传播、中信出版、值得买、奥飞娱乐、上海电影、引力传媒、汇量科技、光云科技、中文在线、掌阅科技、阅文集团等。游戏：游戏：板块估值底部，产品催化+暑期流水旺季将近，静待修复。产业端，完美异环1.1前瞻直播，更新两个新UP池（安魂曲+卡厄斯）+保时捷联动+新内容，看好商业化超预期；巨人网络超自然行动组即将海外发行；吉比特杖剑传说英语服多区域表现亮眼；百奥家庭互动夜幕之下定档6月5日。标的上，A股建议关注世纪华通、巨

5、人网络、三七互娱、完美世界、恺英网络、吉比特等，H股建议关注百奥家庭互动、祖龙娱乐。互联网：互联网：静待“订单-收入-利润率-扩大CAPEX”的叙事循环达成，当前主要关注边际变化大的“腾讯及腾讯链”。核心催化微信Agent推进中，最新元宝更新接入美团授权。期待上述变化带动公司AI逻辑转向，进而从“支出定价”向“收益定价”转换。此外，阿里上周阿里云峰会围绕Agent推出一系列产品，包括AI芯片、服务器、模型、百炼平台、千问云等，强化阿里全栈叙事。IP：泡泡玛特旗下IP LABUBU亮相世界杯主题曲MV，关注联动下海外市场销售趋势。建议持续关注泡泡玛特、奥飞娱乐、阅文集团、中文在线、上海电影、广博

6、股份、布鲁可等。风险提示：风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。国盛传媒互联网国盛传媒互联网周观察周观察23【传媒传媒（申万申万）指数指数】上周指数下跌4.0%，跑输上证指数3.5%，在28个申万一级行业指数中排名第26；成交额2,886亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.9%，环比下降；过去52周上涨14%，跑赢上证50、北证50，跑输其他主流宽基指数。图表1:上周各申万一级行业指数涨跌幅-%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2:过去52周传媒(申万)和主要宽基指数对比-%图表4:过去52周传媒(申万)成交额占万得全A比例-%1 1