【国金证券】非金属建材周观点：Rubin架构中PCB价值大增233%，继续推荐AI新材料-260524（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） 分析师：陈伟豪（执业 S1130524120006） R ubin 架构中 PCB价值大增 233%，继续推荐 AI 新材料【周度复盘】首先，整体角度，本周 PCB 上下游、锡膏、玻璃基板等细分方向领涨。首先，整体角度，本周 PCB 上下游、锡膏、玻璃基板等细分方向领涨。第二，复盘本周 AI 上游 PCB 新材料方向，Rubin 价值增厚环节包括第二，复盘本周 AI 上游 PCB 新材料方向，Rubin 价值增厚环节包括（对比 GB300）：PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（

2、+82%）等，以及 rubin 预计 Q3 批量出货，整体催化 pcb 上下游，边际增量较大例如国产覆铜板企业及其上游材料链。我们继续看好 AI 新材料量价机遇，例如 AI 电子布（low-dk 二代布、low-CTE 布、Q 布），AI 铜箔（hvlp 铜箔、载体铜箔），AI 阻燃剂，AI 硅微粉等。第三，复盘本周其他新材料方向，第三，复盘本周其他新材料方向，玻璃基板，京东方与康宁签署合作备忘录，双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。板块认知存在预期差，Intel 等海外巨头今年密集提及玻璃基板，正处于产业化前夜。国产存储链，长江存储 5 月

3、 19 日发布首次公开发行股票并上市辅导备案报告，长鑫科技科创板 IPO 将于 5 月 27 日上会，关注相关持股企业、以及对环氧塑封料、高纯石英材料、洁净室、CTE 电子布、载体铜箔的需求拉动。第四，复盘本周出海方向，第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。第五，复盘本周周期建材方向，第五，复盘本周周期建材方向，涂料原材料丙烯酸价格持续回落，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，继续重视上峰水泥对载板方向的投入。【周期联动】水泥：全国高标均价 322 元/吨，同比-49 元/吨，环比-0.3 元/吨，全国出货率 39.1%，环比-8.1pct，库容比为69.2%，环

4、比持平。玻璃：浮法玻璃均价 1148.19 元/吨，较上周均价下跌 0.23%。重点监测省份生产企业库存天数37.64 天，较上期减少 0.48 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 8.0-8.5 元/平方米，环比下降 2.37%，较上周降幅收窄 3.74 个百分点。混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.59%，环比-0.30pct。玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3791 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 6.6-6.9 元/米不等，环比 4 月底提价 0.6 元/米。电解铝：美国经济数据推高美联储加息预期、铝价短期内宽幅震荡上行。钢铁：钢材去库

5、压力仍在、总库存降幅收窄。其他：周内沥青、动力煤等价格环比上涨，原油、丙烯酸等价格环比有所回调。【重要变动】长鑫科技科创板 IPO 将于 5 月 27 日上会。长江存储 5 月 19 日发布首次公开发行股票并上市辅导备案报告。京东方 5 月 20 日与康宁公司签署合作备忘录，聚焦玻璃基封装载板、光互连相关应用等领域合作。风险提示 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。非金属建材非金属建材周观点周观点 26052605 24 24 20262026 年年 0505 月月 2424 日 日 买入买入（维持评级维持评级）行业周报 行业周报

6、证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1 封面观点.4 1.1 周度复盘.4 1.2 周期联动.4 1.3 景气周判（0518-0522）.4 2 本周市场表现（0518-0522）.4 3 本周建材价格变化.5 3.1 水泥（0518-0522）.5 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0518-0522）.7 3.3 玻纤（0518-0522）.10 3.4 碳纤维（0518-0522）.11 3.5 能源和原材料（0518-0522）.12 3.6 塑料制品上游（0518-0522）.14 3.7 民爆.15 风险提示.15 图表目录图表目录