【中邮证券】医药生物行业周报：sac-TMT 1L肺癌数据优异，夯实IO+ADC下一代疗法基础-260525（17页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 7704.58 52 周最高 9323.49 52 周最低 7451.56 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email: 分析师:徐智敏 SAC 登记编号:S1340525100003 Email: 近期研究报告近期研究报告 科伦博泰生物（6990.HK）深度报告：ADC 创新领军者，管线全球价值兑现在即

2、-2026.05.22 医药生物行业报告医药生物行业报告（2026.5.16-2026.5.22）sacsac-TMT 1LTMT 1L 肺癌数据优异，夯实肺癌数据优异，夯实 IO+ADCIO+ADC 下一代疗下一代疗法基础法基础 投资要点投资要点 美国当地时间 2026 年 5 月 21 日 17:00 点，本届 ASCO 会议常规摘要内容公布。多家国内创新药企业参与本次 ASCO，陆续披露管线数据。其中，科伦博泰公布了其 TROP2 ADC 药物 Sacituzumab tirumotecan(sac-TMT)，联合 PD-1 抗体药物 pembrolizumab（下简称 K 药）在一线非

3、小细胞肺癌的三期临床数据（试验代号：OptiTROP-Lung05 研究，编号 NCT06448312）。sac-TMT 1L 肺癌数据优异，夯实 IO+ADC 下一代疗法基础：ORR：sac-TMT+K 药 70.2%vs K 药 42.0%PFS：sac-TMT+K 药 未达到中位值 vs K 药 5.7 个月，HR 为0.35。细分来看，在 PD-L1 TPS 1-49%/50%的患者 PFS HR分别为 0.28/0.47；组织学亚组来看，非鳞状和鳞状患者 PFS的 HR 为 0.28 和 0.44。OS：数据未成熟，可观察到获益趋势。HR=0.55。投资建议：投资建议：目前 Sac-

4、TMT 已在中国获批四项适应症，同时六项三期临床已经取得成功。在海外启动 17 项三期临床试验，覆盖多个癌症。近日海外 Trofuse-005 亦宣布 PFS/OS 均达成显著阳性，标志sac-TMT 的首个全球三期临床的成功。结合本次大会数据来看，我们认为sac-TMT的全球三期试验确定性在提升，有望带动重塑公司估值。建议关注建议关注：科伦博泰、康方生物、百利天恒、迪哲医药、信达生物、康宁杰瑞、荣昌生物等公司。本周行情回顾本周行情回顾 本周（2026年5月18日-5月22日），A股申万医药生物下跌2.43%，板块整体跑输沪深 300 指数 2.13pct，跑输创业板指 2.67pct。在申万

5、 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 18 位。本周申万医药子板块中，医疗设备板块涨跌幅排名第一，上涨 0.92%；线下药店板块表现相对较差，本周下跌 7.85%行业观点行业观点 1 1、创新药：创新药：BDBD 和数据读出双重催化，看好长期全球商业化潜力和数据读出双重催化，看好长期全球商业化潜力 本周 ADCO 摘要释放，迎来重点项目数据读出的催化时间点，国产创新药全球性竞争力提升逻辑不断强化。创新药板块行情 25 年以BD 驱动为主，26-27 年预计将以大品种关键临床 POC 数据驱动为主，长期维度看 28 年后目前已出海的重点品种如康方依沃西单抗、科伦博泰 Sac-TMT

6、以及信达生物 IBI363 等一系列重点品种将迎来海外上市商业化，参考百济神州泽布替尼放量节奏，板块龙头公司有望充分受益商业化分成。-1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%29%2025-052025-082025-102025-122026-032026-05医药生物沪深300发布时间：2026-05-25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 作为成长性赛道，建议以中期维度理解创新药板块基本面，再次强调产业层面创新药的全球参与度提升趋势在 25 年已有充分体现，预计未来将更多看到国产创新药在早研层面追赶及反超欧美，效率制胜背景下，中期国产新药必将迎来收获期，持续看好板块投资机