【万联证券】传媒行业跟踪报告：谷歌召开2026开发者大会，进入全生态整合阶段-260525（7页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title 谷歌召谷歌召开开 20262026 开发者大会开发者大会，进入全生态整进入全生态整合合阶段阶段 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_ReportDate 2026 年 05 月 25 日 Table_Summary 行行业核心观点业核心观点：上周传媒行业（申万）下跌 4.03%，居市场第 27 位，跑输沪深 300 指数3.73pct，跑输创业板指数 4.27pct。年初至今，传媒行业（申万）累

2、计跌幅 6.76%。谷歌召开 I/O 2026 开发者大会。我们认为，谷歌本次我们认为，谷歌本次 I/OI/O 大会重磅发布大会重磅发布全系全系 AIAI 产品，标志着其产品，标志着其 AIAI 战略已从单点技术突破进入全生态整合与商战略已从单点技术突破进入全生态整合与商业化落地阶段。新一代业化落地阶段。新一代 GeminiGemini 系列模型在多模态能力、推理速度与成本系列模型在多模态能力、推理速度与成本控制上实现显著突破，搭配安全溯源技术完善内容风控体系，技术竞争控制上实现显著突破，搭配安全溯源技术完善内容风控体系，技术竞争力进一步拔高。同时产品端覆盖个人助手、搜索办公应用，硬件端联动终

3、力进一步拔高。同时产品端覆盖个人助手、搜索办公应用，硬件端联动终端设备落地场景，软硬件协同布局拓宽商业化边界。此次迭代也将倒逼端设备落地场景，软硬件协同布局拓宽商业化边界。此次迭代也将倒逼全球科技企业加速技术创新与生态搭建，带动整体全球科技企业加速技术创新与生态搭建，带动整体 AIAI 产业加速向前演产业加速向前演进。建议围绕进。建议围绕“AIAI 基础设施、生态应用、下一代终端基础设施、生态应用、下一代终端”三条主线，关注三条主线，关注谷歌及其核心产业链伙伴的长期投资价值。谷歌及其核心产业链伙伴的长期投资价值。从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中

4、的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着 AI 能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪建议重点跟踪 AI+AI+内容创作、内容创作、AI+AI+游戏、游戏、AI+AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。投资要点投资要点：产业动态：产业动态：（1 1）游戏：腾讯游戏发布会游戏：腾讯游戏发布会 5 5 月月 2727 日召

5、开，超日召开，超 1010 款新游扎堆款新游扎堆曝光曝光；（；（2 2）互联网：谷歌召开互联网：谷歌召开 I/O 2026I/O 2026 开发者大会开发者大会；（；（3 3）游戏：伽马数游戏：伽马数据发布据发布20262026 年年 4 4 月中国游戏产业月度报告，游戏出海收入同比增长月中国游戏产业月度报告，游戏出海收入同比增长30.8%30.8%。行行业估值：业估值：SW 传媒行业 PE（TTM）估值上周有所下跌，从 28.04X 震荡下跌至26.77X，但仍高于2018-2025年均值水平26.24X，上涨幅度为2.00%。风险风险提示提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；

6、创新技术应用不及预期；AI 应用侵权风险；商誉减值风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 腾讯 2026Q1 业务稳健，获批收购喜马拉雅 豆包披露付费计划，韩国 OneStore5 月起引进微信小游戏 爱奇艺宣布转型，关注五一电影及游戏行业表现 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755)8322 3620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号：S02705240200