【国金证券】公募量化固收+策略专题一：量化多策略赋能，改善收益下限-260525（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 第一部分：量化固收+策略基金概况 从规模与份额变动轨迹来看，2021 年至 2023 年期间，量化固收+策略基金整体规模及份额保持相对平稳。进入2024 年，受量化策略运行环境阶段性扰动及市场风格切换等因素影响，该类基金遭遇一定赎回压力，整体产品份额出现明显缩水，规模亦随之下行。自 2025 年以来，随着市场环境逐步修复、量化策略有效性回升，叠加投资者对稳健增强型产品需求回暖，量化固收+策略基金重拾增长势头，份额与规模增速显著提升。截至 2026 年一季度末，全市场170 只量化固收+策略基金最新规模合计达 1352.70 亿元，已回升并超越前期阶段性规模高位。

2、从绩效表现来看，由于量化策略凭借模型驱动的纪律性运作，持仓风格天然偏向均衡分散，并更加注重对于风险的管理，因此，在回撤控制和净值波动管理上具备明显的优势，实际运作结果显示，量化固收+策略品种各个年度的整体回撤和波动水平均好于权益端采用非量化手段的固收+策略品种，且量化组产品的尾部亏损相对更少、首尾收益率差距也普遍更小。总体呈现出“下限更高、离散度更低”的收益分布特征，显著降低了投资者遭遇大幅负回报的概率，在提升组合稳健性的同时，切实改善了持有体验。第二部分：量化固收+策略代表基金经理 进一步聚焦招商基金邓童、华夏基金靖博灵、万家基金张永强、太平基金张子权等 4 名投资框架体系各有特色的基金经理

3、（按照姓名拼音字母顺序，下同），综合这 4 名基金经理的量化体系特点、风险控制制度、投研团队现状以及产品绩效表现等多个维度进行深度研究，并结合历史持仓明细数据进行全面分析和特征刻画，以供投资者参考。邓童（招商基金）：以红利低波为底层逻辑，采用多个子策略线性模型组合，通过条件选股策略增强超额弹性的同时，保留传统指增策略以提升组合稳定性。代表产品招商安和股票仓位基本稳定在 10%权益中枢附近，不主动进行大幅择时，平均半年单边换手率低于同类型低波固收+策略品种平均水平。从运行结果来看，招商安和通过良好的回撤控制能力，实现了较好的风险收益配比效果。靖博灵（华夏基金）：所管理的量化固收+策略产品，权益端

4、均采用偏股混增强策略，多因子模型与机器学习模型动态加权融合。依托债券底仓的稳健性，权益端对风格因子暴露的约束较宽松。代表产品华夏鼎泓定位低波风格，权益仓位中枢 10%左右，实际仓位以量化指标为基础进行微调，并以目标回撤为底线进行动态调整。从运行结果来看，华夏鼎泓凭借良好的收益获取与回撤控制能力，实现了优秀的风险调整后收益。张永强（万家基金）：采用多策略架构，选取长期表现优于主流宽基且彼此相关性较低的三类策略量化成长策略、量化红利策略与量化可转债策略，通过三类低相关性策略的等权配置，以及各策略内部子策略的分散化安排，力求在收益弹性与稳健性之间取得平衡。目前，万家量化团队管理的所有固收+策略产品均

5、采用这一管理模式。从运行结果来看，代表产品万家民丰回报管理以来收益良好，回撤可控。张子权（太平基金）：在机器学习 AI 方面有着丰富的经验积累，所管理的量化固收+策略产品与指增产品共用同一套机器学习模型体系。代表产品太平嘉和以偏股混增强策略为主策略，辅以少量仓位配置小微盘和红利策略作为补充，致力于追求较高的卡玛比率目标。在运作中较少进行仓位择时，严格控制市值和行业暴露。从运行结果来看，太平嘉和管理以来风险调整后收益良好。风险提示 海外降息进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。基金相关信息及数据仅作为研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均

6、不代表未来表现。基金投资策略报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 第一部分：量化固收+策略基金概况.3 第二部分：量化固收+策略代表基金经理.4 邓童（招商安和）.5 靖博灵（华夏鼎泓）.7 张永强（万家民丰回报一年持有期、万家惠利）.10 张子权（太平嘉和三个月定开）.13 风险提示.16 图表目录图表目录 图表 1：量化固收+策略基金规模、份额变动情况（截至 2026.3.31）.3 图表 2：各年度量化固收+策略基金存续数量（截至 2026.5.13）.3 图表 3：3 年以上量化固收+管理时长的基金经理（截至 2026.5.13）.3 图表 4：量化固