美容护理：4月份美护零售同比持续回暖聚焦618大促节点性催化-260519（8页）.pdf

1、请务必阅读正文之请务必阅读正文之后的免责声明后的免责声明证券研究报告证券研究报告行业点评行业点评美容护理美容护理4 月份美护零售同比持续回暖，聚焦月份美护零售同比持续回暖，聚焦 618 大促节点性催化大促节点性催化2026 年年 05 月月 19 日日评级评级同步大市同步大市评级变动维持涨跌幅比较涨跌幅比较资料来源：财汇，财信证券%1M3M12M美容护理-6.1-15.1-26.1沪深 3000.52.622.7张曦月张曦月分析师分析师执业证书编号：S相关报告相关报告1 美容护理行业点评：3 月份化妆品类零售额同增 8.3%，悦己消费韧性持续验证 2026-04-172 美容护理行业点评：1-

2、2 月份化妆品类零售额同 增 验 证 回 暖 逻 辑，关 注 Q2 旺 季 催 化 2026-03-203 美容护理行业 2025 年 6 月月报：618 大促前置效应显著，美护行业 5 月表现亮眼2025-06-19重点公司重点公司2025A2026E2027E评级评级EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）贝泰妮1.1932.871.4826.431.6423.85买入润本股份0.7830.470.9126.121.0921.81买入水羊股份0.3869.470.5052.800.6242.58增持资料来源：同花顺iFinD，财

3、信证券投资要点：投资要点：事件事件：5 月 18 日，国家统计局发布社零数据。据统计局数据显示，2026 年4 月份，社会消费品零售总额 37247 亿元，同比增长 0.2%，增速较 3 月份回落 1.5 个百分点，延续放缓态势。其中，化妆品类商品零售额为 326 亿元，同比增长 4.7%，较 3 月份放缓 3.6 个百分点。4 月份消费结构分化进一步加剧。月份消费结构分化进一步加剧。4 月份，餐饮收入延续增长趋势，同比增长 2.2%；商品零售则承压明显，同比下滑 0.1%，增速由正转负。从具体品从具体品类来看类来看：1）在以旧换新政策持续发力及季节性需求等多重因素提振下，基本生活类与部分升级

4、类商品零售增速表现相对突出。4 月份，烟酒类、通讯器材类、化妆品类、中西药品类、粮油食品类、饮料类、服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增速分别为 11.7%、6.2%、4.7%、4.2%、4.1%、3.6%、3.6%。此外，受金价高位剧烈震荡以及消费需求结构转移等因素扰动，4 月份金银珠宝类零售同比增速由正转负，回落至-21.3%。2）汽车消费持续探底，拖累社零增长。受国内需求走弱、结构性替代加速、以及消费者观望情绪浓厚等因素影响，4 月份，汽车类零售额同比下降 15.3%，降幅较 3 月份进一步扩大，成为拖累整体社零增长的主要因素。3）大宗可选消费进一步走弱，地产后周期产业链压力加剧。4 月份

5、，家具类、建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类零售额同比降幅分别扩大至-10.4%、-13.8%、-15.1%，三大品类同步走弱，反映出房地产后周期产业链的疲弱态势持续加剧。此外，受地缘冲突扰动、以及新能源汽车渗透率加速提升等因素影响，石油及制品类持续承压。4 月份，石油及制品类零售额同比由正转负，增速回落至-6.5%。季节性需求、线上渗透提升与品牌格局优化共同支撑化妆品类零售持续向季节性需求、线上渗透提升与品牌格局优化共同支撑化妆品类零售持续向好，好，2026 年年 4 月增速显著跑赢社零整体月增速显著跑赢社零整体。4 月份，化妆品类社零同比增长4.7%，连续 10 个月实现正增长，显著跑

6、赢社零整体增速，回暖趋势进一步得到确认。其增长动能主要来自三个方面：一是季节性需求集中释放，春夏交替之际防晒与底妆等刚需品类进入销售旺季；二是电商渠道持续放量，2026 年 1-4 月全国网上商品零售额同比增长 5.7%至 41185 亿元，占社零总额比重达 25.0%，线上渗透率持续提升为化妆品消费提供重要支撑；三是品牌化加速、白牌逐步出清，2026 年 4 月抖音护肤 TOP20 品牌榜单中已无白牌身影，头部品牌资源集中度提升，有助于增强品类增长的稳定性。投资要点投资要点：今年以来，消费市场总体平稳增长，但消费增长内生动能仍待释放。后续随着“提振消费”专项行动持续深化，长效机制不断完善，居