医药生物行业周报：ASCO摘要发布持续看好创新药+创新药产业链-260525（31页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/31 行业周报|医药生物 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 05 月 25 日 相关研究相关研究 【兴证医药】恒瑞医药与 BMS 达成全球战略合作，继续看好创新药+创新药产业链（2026.5.11-2026.5.15）-2026.05.18【兴证医药】持续看好创新药+创新药产业链，跟踪板块热点方向（2026.5.6-2026.5.8）-2026.05.13【兴证医药】2025 年板块企稳回升，2026Q1 延续增长医药生物行业2025 年报及 2026 一季报业绩小结-2026.05.11 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S01905

2、19020002 分析师：孙媛媛分析师：孙媛媛 S0190515090001 BUN498 ASCO 摘要发布，持续看好创新药摘要发布，持续看好创新药+创新药产业链创新药产业链（2026.5.18-2026.5.22）投资要点：投资要点：2026 年 5 月 18 日2026 年 5 月 22 日医药生物板块全周下跌 2.46%，沪深 300 指数全周下跌0.30%。ASCO 将于下周召开，创新药板块进入密集数据催化期。将于下周召开，创新药板块进入密集数据催化期。近期，ASCO（美国临床肿瘤学会）摘要数据陆续发布，科伦博泰生物、泽璟制药、康方生物、迪哲医药、百济神州、信达生物、百利天恒等多家中

3、国创新药企业的重要临床数据表现亮眼。我们认为下周正式大会更值得期待（将于 5月 29 日-6 月 3 日召开），一方面康方生物 AK112 Harmoni-6 作为本次大会关注焦点，数据将在届时揭露；另一方面摘要数据提交截止时间较早，预计大会上有部分数据将有进一步更新。中国创新药的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变，趋势持续向好。近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。而 BD 交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升（基于产品潜在销售峰值和成功率的提升）。展望 2026 年下

4、半年，预计行业大会（临床数据进展）、重磅 BD 交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催化。创新药产业链订单、业绩表现强劲，具备估值性价比。创新药产业链订单、业绩表现强劲，具备估值性价比。CXO 和上游预计今年基本面将进一步向好，CRO 全面复苏、CDMO 业绩维持较快增长，当前具备估值性价比，当前年报一季报业绩看点较多。2025 年以来，内需型 CRO 订单呈现量价齐升趋势。受益于创新药 BD 出海和融资企稳回升，多家 CRO 新签订单逐季度加速，项目量实现双位数增长。Q4 以来从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升趋势，客户需求保持旺盛，展望 2026 年 CRO 业绩有望进入改善周

5、期。海外需求方面，中国 CDMO 在全球供应链的位置难以替代，而美联储降息有利于全球早期研发需求回暖；全球型 CDMO 订单强劲，业绩高增长的确定性较强。小分子 CDMO 行业订单稳健增长，ADC、多肽、双抗/多抗等新分子领域订单快速提升，更多后期临床和商业化项目将逐渐放量，随着项目陆续交付预计 2026 年 CDMO 业绩端有望继续保持快速增长。投资策略方面，继续重点推荐产业趋势持续向上的创新药及创新药产业链。投资策略方面，继续重点推荐产业趋势持续向上的创新药及创新药产业链。同时，医疗器械创新与国际化加速推进，新兴产业方向热点不断。此外，消费医疗（医疗服务、中药 OTC 与连锁药店等）亦有望

6、进入复苏阶段。推荐标的推荐标的：百济神州：百济神州：国际化创新药龙头，公司收入实现持续增长，盈利能力持续增强，公司肿瘤及非肿瘤丰富管线的持续临床进展将进一步推升公司价值成长。恒瑞医药：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化 BD 质量持续提升、海外空间可期。信达生物：信达生物：IBI363 在冷肿瘤及 IO 经治 NSCLC 中表现优异，有望成为重磅出海产品。国内商业化表现持续突破，迈向2027 年 200 亿元收入目标。康方生物：康方生物：AK112 适应症持续拓展打开全球空间，两款产品国内进入医保后持续放量。三生制药：三生制药：SSGJ-707 产品授权辉瑞后，随着辉