国防军工行业周报：商业航天周报星舰v3首飞+SpaceX发布招股说明书商业航天产业或进一步加速-260525（3页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.05.25 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 国 防 军 工 行 业 周 报 商业航天周报：星舰 v3 首飞+SpaceX 发布招股说明书，商业航天产业或进一步加速 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 刘明洋 登记编号：S1220524010002 黄凯伦 登记编号：S1220524090001 孔德璋 登记编号：S1220525120001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 153 总股本(亿股)1,548.00 销售收入(亿元)2,812.22 利润总额(亿元)188.52 行业平均 PE 5

2、06.58 平均股价(元)39.36 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 商业航天周报：五一期间海内外产业持续加速，看好板块五月份行情2026.05.05 商业航天周报：中国航天日颁布多项催化，商业航天利好不断2026.04.25 商业航天周报：中国航天日系列活动密集登场，航天局会议定调商业航天发展 2026.04.19 商业航天周报：商业航天星箭进展喜人，国内加速布局载人登月2026.04.12 事件：事件：星舰星舰 V3V3 首飞首飞。北北京时间京时间 5 5 月月 2323 日日 6 6 时时 3030 分分，SpaceXSpaceX 公司

3、的公司的 V3V3 版版“星舰星舰”首飞。这是首飞。这是“星舰星舰”第第 1212 次发射，也是今年首次试飞。次发射，也是今年首次试飞。本次发射成功入轨运送载荷，火箭两级均回收失败。本次发射成功入轨运送载荷，火箭两级均回收失败。本次“星舰”升空后，第一级 33 台发动机中的 1 台异常关机，但凭借充足的推力冗余正常工作，直到与第二级分离。在第一级返回过程中，多台发动机重启失败，最终失控坠海。第二级点火不久，也遭遇 1 台发动机异常关机，剩余 5 台发动机通过延长工作时间，完成主要任务，顺利释放 20 颗模拟星链卫星和 2 颗改造版。但为了安全起见，第二级取消了离轨点火试验，调整亚轨道后，再入大

4、气层。最终第二级利用 2 台发动机成功完成反推减速，精准溅落在预定海域，受控炸毁。星舰星舰 V3V3 的众多升级措施的众多升级措施可概括为可概括为增加推力，增加推力，减轻重量减轻重量，叠加冗余，叠加冗余三方面三方面。经过重重改进后，星舰 V3 的近地轨道运力能够达到 100 吨，而星舰 V2 的近地轨道运力为 35 吨。在增加推力方面，星舰 V3 第一级采用的海平面版猛禽发动机推力相较前版增加 20 吨，第二级发动机的推力也有所增加。在减轻重量方面，海平面版猛禽发动机重量进一步减轻，并且采用 3D 打印简化结构。同时取消了第一级的甲烷内贮箱，改为比猎鹰 9 火箭还要粗的巨型隧道管，用它来兼职甲

5、烷输送管、内贮箱和箭体受力支撑结构。之前测试中，星舰包括内贮箱在内的推进剂输送系统设计不成熟，直接导致第一级回收失败。而本次发射中，巨型隧道管也没能保障第一级发动机可靠地重启。再加上其他结构的减重，全箭动力系统减重超过 40 吨。在叠加冗余方面，星舰 V3 再次重新规划航电系统，按设计，60 个定制航电模块实现了分布式故障隔离，不会因局部故障导致全箭失控。此外，本次发射的星舰第二级展示了此外，本次发射的星舰第二级展示了 2 2 组共组共 4 4 个被动对接口，个被动对接口，增设了用于增设了用于微重力环境中测量推进剂液位的传感器微重力环境中测量推进剂液位的传感器，表明其将在后续发射任务中测试，表

6、明其将在后续发射任务中测试“太空加油”。“太空加油”。SpaceXSpaceX 正式发布招股说明书正式发布招股说明书。SpaceX 发布招股说明书，其中主要包括公司业务介绍，公司发展战略，未来市场预测以及潜在风险判断四部分。目前公司主要业务为空间业务（通过火箭发射载荷，以及对载荷的维护），通信业务（通过星链为用户在各种终端和各个地区提供光纤级别的通信服务）和 AI业务（主要包括 grok 在社交平台 X 上的多模态应用以及广告推送业务）三部分。从 2023 年至现在通信业务是公司的主要盈利业务，AI 业务是公司的主要成本部门。以 2026 年 1 季度为例，通信业务营收 32.57 亿美元，盈