国防军工行业商发&燃机系列报告之二：AI算力驱动燃机需求提升国产供应链迎黄金机遇-260526（43页）.pdf

1、AI算力驱动燃机需求提升，国产供应链迎黄金机遇相关研究本期投资提示：.燃气轮机是AI数据中心首选高可靠供电方案，全球装机进入高增周期。AI数据中心对供电系统的可靠性、连续性、响应速度与低碳排放具备高要求，光伏、风电存在间歇性问题，核电、水电建设周期长且选址受限，较难适配AIDC场景，燃气轮机凭借启动快、建设周期短、调节灵活、供电可靠性高等综合优势成为最优适配电源并已在海外大型数据中心规模化应用。燃气轮机按照功率大小可划分为微型、小型、中型、大型等。整机由压气机、燃烧室、涡轮三大核心功能部件构成，同时从结构部件角度看，叶片、盘轴件等属于价值占比较高的核心零部件。2026年起全球燃气发电新增装机容

2、量将显著提升，中美成为核心增长区域，美国受电网老化与AIDC用电需求驱动大幅扩大燃气发电规划规模，同时全球存量燃机机组机龄整体偏高，欧美地区尤为突出，已进入集中大修与更换周期，燃机维修周期拉长、热端部件备件成本占维修费用比重较高，进一步带动维保与备件需求持续释放。.核心逻辑一：全球需求外溢，国内供应链迎来黄金导入期。全球燃气轮机市场呈现高度集中的寡头垄断格局，GEV、西门子能源、三菱重工三家占据绝大部分市场份额，当前头部厂商订单持续高增、产能全面紧张，交付周期大幅延长，形成显著的全球需求外溢态势，国内燃气轮机配套产业在铸造、锻造、高温合金等关键环节实现技术与产能双突破，铸造环节可完成涡轮叶片等

3、复杂精密件制造，锻造环节能够提供盘轴、环形锻件等核心结构件，高温合金环节形成较为完善的材料体系与批量供应能力，国内配套企业凭借技术、产能与交付优势，加速切入国际头部燃机厂商的全球供应链，直接受益于全球燃机行业高景气。.核心逻辑二：国内主机厂出海，技术成熟与需求共振。国内燃气轮机产业以轻型燃机、航改燃机为主要发展方向与优势领域，依托航空发动机成熟技术进行改型衍生，形成覆盖多功率段的产品谱系，在分布式发电、应急供电、舰船动力、油气配套等场景具备成熟应用能力，重型燃机领域也在稳步推进自主研发与产业化，整体来看国内主机厂技术成熟度持续提升，在全球燃机需求高速增长、海外供给偏紧的背景下，国内整机产品出海

4、迎来重要机遇，技术能力与全球市场需求形成共振，打开长期成长空间。投资案件AI数据中心对高可靠、大功率、快速响应、连续稳定供电形成刚性需求，燃气轮机凭借启停快、部署灵活、建设周期短、适配分布式供电等优势，成为AIDC最优供电方案，海外算力集群带动燃气发电装机大幅扩容，同时全球燃气轮机存量机组机龄普遍偏高，欧美地区机组老化尤为突出，已进入集中大修与部件更换周期，维保及备件需求持续释放，新增需求与存量替换形成共振，共同支撑行业中长期高景气。全球燃气轮机市场呈现寡头垄断格局，GEV、西门子能源、三菱重工三家占据绝大部分市场份额，当前头部厂商订单持续高增、产能全面紧张，交付周期大幅延长至数年之后，产能与

5、交付能力难以匹配快速增长的全球需求，形成显著的需求外溢态势，为技术与产能达标的国内企业提供了切入全球供应链的重要窗口期。国内燃气轮机配套产业链在锻铸造、高温合金等核心环节实现技术与批量生产能力突破，可稳定供应叶片、盘轴、机匣等关键零部件，产品质量与交付能力满足国际厂商要求，国内主机厂聚焦轻型燃机、航改燃机发展，依托航空发动机技术平台形成完善产品谱系，在分布式发电、应急供电、舰船动力、油气配套等场景具备成熟应用能力，重型燃机自主研发与产业化也稳步推进，整体技术成熟度与全球市场需求形成共振，出海成长空间持续打开。有别于大众的认识市场虽已对AI算力带动燃气轮机需求形成基本预期，但对海外燃机主机厂产能

6、紧张的持续性与供给缺口仍可能存在预判不足，从近期GEV、西门子、三菱及Howmet等海外厂商财报表现来看，其燃气轮机订单与收入持续超出市场预期，产能排期大幅拉长，叠加西门子能源、三菱重工等均处于订单饱满、交付紧张状态，全球供给紧张格局可能比前期预期更为显著；同时，市场对国内锻铸造及高温合金企业进入全球供应链的进度、以及国内自主燃气轮机贴合海外分布式与数据中心供电场景的适配能力，或仍存在一定的认知偏差，国内各环节参与全球需求外溢程度存在上修可能性。1.AI数据中心高可靠供电方案，全球装机进入高增周期1.1AIDC高可靠用电刚需，燃气轮机为最优适配方案AIDC用电需求呈高可靠性要求、高连续运行标准