久立特材-公司研究报告-久久为功屹立潮头高端产品放量可期-230506（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年年 05 月月 06 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（维持）（维持）当前价：15.17 元 久立特材（久立特材（002318）钢铁钢铁 目标价：19.50 元（6 个月）久久为功，久久为功，屹屹立潮头，高端产品放量可期立潮头，高端产品放量可期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 联系人：黄腾飞 电话：13651914586 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总

2、股本(亿股)9.77 流通 A 股(亿股)9.54 52 周内股价区间(元)15.09-18.99 总市值(亿元)148.24 总资产(亿元)81.00 每股净资产(元)5.41 相关相关研究研究 1.久立特材（002318）：产品结构不断优化，高端产能占比持续提升 (2022-10-25)2.久立特材（002318）：产品结构不断优化，高端产能加速释放 (2022-08-15)推荐逻辑：推荐逻辑：1）2022 年公司高端产品营收占比 20%，未来随着高端产品持续放量，公司业绩可期；2）增资合金公司，加强与合金公司的优势互补及协同效应；3）不断加强新材料研发，22 年公司吨钢研发费用 0.26

3、 万元，远高于同行，盈利水平持续提升。能源装备受国家政策明确支持，市场空间较大。十四五期间我国油气管道总里能源装备受国家政策明确支持，市场空间较大。十四五期间我国油气管道总里程年均复合增速将达程年均复合增速将达 13.9%，油气管道市场规模年均复合增速将达，油气管道市场规模年均复合增速将达 38.9%。截至 2021 年底，中国油气管道市场规模约为 4516 亿元。到 2025 年底，我国油气管道市场规模有望达到 16835亿元。油气管道总里程将达 24万千米。公司油气管道营收占比接近 60%，作为龙头将充分受益油气领域需求高景气。2035年年我国核电累计装机容量将大幅提升，核电等高端市场需求

4、持续扩容。我国核电累计装机容量将大幅提升，核电等高端市场需求持续扩容。据核电中长期发展规划，到 2035年，我国核电累计装机容量有望达到 20000万千瓦时，未来 15 年将新增核电装机容量 15000 万千瓦时，对应核电用不锈钢需求增量18 万吨，市场空间较大。募投产能布局高端产品，核电等产品有望成为公司业绩新的增长极。募投产能布局高端产品，核电等产品有望成为公司业绩新的增长极。2022年公司产能 15 万吨，高端产品营收占比 20%。随着募投项目释放，2023 年公司产能将达 15.6 万吨，其中新增核电等高端用管 0.5 万吨，高端产品营收占比将进一步提升。2025 年公司高端产品预计贡

5、献公司 50%的净利润。公司吨钢研发费用高于同行，并形成一体化产业，有助于提高产品附加值和议公司吨钢研发费用高于同行，并形成一体化产业，有助于提高产品附加值和议价能力。价能力。2022年公司吨钢研发费用 0.26万元，而同行武进不锈、金洲管道、常宝股份吨钢研发费用分别为 0.04、0.02、0.03 万元。截止 2022 年报,公司持有久立永兴合金 68.5%的股份和永兴材料 8.7%的股权。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.7亿元、13.7亿元、15.2亿元，对应 EPS分别为 1.30元、1.40元、1.55元，未来三年归母净利润将保持

6、 5.7%的复合增长率。考虑到公司未来高附加值产品占比不断提升且产能持续释放，给予公司 2023年 15倍 PE，对应目标价 19.50元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险、项目投产或不达预期、下游需求或不及预期。指标指标/年度年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）6537.32 7372.23 8100.05 8700.65 增长率 9.43%12.77%9.87%7.41%归属母公司净利润（百万元）1287.85 1267.98 1366.37 1519.39 增长率 62.18%-1.54%7.76%11.20%每股收益EPS（元