有色金属行业周报：Bald Hill锂矿宣布重启但考虑到为小型矿山供给补充有限预计锂价中长期仍将维持在高位区间-260524（30页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Bald Hill 锂矿宣布重启，但考虑到为小型矿山供给补充有限，预计锂价中长期仍将维持在高位区间 有色-能源金属行业周报 报告摘要报告摘要：印尼强制于印尼强制于 6 月起通过指定国企垄断包括铁合金在内月起通过指定国企垄断包括铁合金在内战略资源的出口，对镍矿价格或形成成本支撑战略资源的出口，对镍矿价格或形成成本支撑 截止到 5 月 22 日，LME 镍现货结算价报收 18550 美元/吨，较 5 月 15 日上涨 0.87%，LME 镍总库存为 279072 吨，较 5 月 15 日增加 1.19%；截止到 5 月 22 日，沪镍报收 144086元/吨

2、，较 5 月 15 日价格上涨 0.20%，沪镍总库存为 80850吨，较 5 月 15 日增加 1.20%。截止到 5 月 22 日，硫酸镍报收35800 元/吨，较 5 月 15 日价格下跌 0.28%。根据 SMM，印尼政府确定将于 2027 年 1 月 1 日起，由 DSI 全面接管煤炭、棕榈油以及铁合金的出口业务。该政策将分两个阶段完成出口机制的平稳过渡。由于铁合金（包含镍铁、NPI 等）在接管范围内，市场正密切评估该过渡期对中资冶炼厂出口物流及合规成本的影响。供应端，火法矿供应极度紧张，随着雨季基本结束，预计 5 月矿山产量将明显回升。此外，华友钴业 4 月28 日公告，印尼子公司

3、华飞镍钴有限公司因生产辅料硫磺价格大幅上涨，且自投产以来长期处于高负荷运行等因素，自2026 年 5 月 15 日起对部分产线进行临时停产检修。预计将影响华飞镍钴约 50%的产量，供给端偏紧预期持续。此外，受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入“维护与保养”（Care and Maintenance）阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游 NPI 工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。尽管新版 HPM 公式已将铁、钴、铬纳入计价，大幅推高了理论基准价，但市场仍处于“观望”的过渡期。由于政

4、策突然且成本飙升，多数冶炼厂现阶段拒绝接受新溢价，坚持沿用“旧版 HPM+升水”的定价机制。印尼 ESDM 表示，2026 年 RKAB审批进度已达约 90%，据 SMM 统计，印尼镍矿 RKAB已获批额度累计约为 2.3-2.4 亿湿吨。纽约 5 月 11 日消息：印度尼西亚能源与矿产资源部长巴赫利尔 拉哈达利亚周一宣布，原计划提高部分矿企特许权使用费及对煤炭等矿产征收出口税的政策将推迟实施，直至政府找到能够兼顾国家与矿企利益的“理想方案”。市场对印尼镍成本抬升担忧有所缓解。整体来看，受 RKAB进度偏慢影响以及配额减少的预测叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，后市镍矿价格或形成底部支撑。供应阶

5、段性收紧格局延续，看好后市钴价继续上涨供应阶段性收紧格局延续，看好后市钴价继续上涨 截至 5 月 22 日，电解钴报收 42.8 万元/吨，较 5 月 15 日价格上涨 0.47%；氧化钴报收 33.50 万元/吨，较 5 月 15 日价 评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.08.04 2.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限

6、2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300Table_Date 2026 年 5 月 24 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 格持平；硫酸钴报收 9.15 万元/吨，较 5 月 15 日价格下跌2.40%；四氧化三钴报收 35.95 万元/吨，较 5 月 15 日价格下跌 0.76%。根据 SMM，配额层面，2025 年 Q4 矿企配额审批基本完成，Q1 配额受手续流程制约审批偏缓；叠加刚果（金）当地运力紧张，钴类货物运输优先级偏低，大批量货源到港