医药生物行业：sac~TMT亮相ASCO 2026重塑一线NSCLC治疗格局的潜在BIC方案-260524（18页）.pdf

1、重点推荐个股表现：5月重点推荐：康弘药业、迈威生物、司太立、和铂医药、药明生物、泰格医药、海泰新光、先声药业、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均下跌4.64%，跑赢医药行业0.18个百分点；本周平均下跌3.21%，跑输医药行业0.78个百分点。一周市场动态：2026年初至今医药板块收益率-4.7%，同期沪深300收益率4.65%，医药板块跑输沪深300收益率9.35个百分点。本周沪深300指数下跌0.3%，医药生物下跌2.43%，处于31个一级子行业第18位。本周生物制品、医疗器械、中药、化学制药、医药商业、医疗服务分别下跌3.45%、0.31%、3.22%、3.21%、4.33%、1.72%

2、。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.3倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为11.6%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.7倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE)，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-0.7%。风险提示：临床结果不及预期，商业化不及预期，政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。差异化商业竞争与全球战略意义，5科创板及港股申报情况，9维生素价格跟踪，.16本周观点本周沪深300指数下跌0.3%，医药生物下跌2.43%，处于31个一级

3、子行业第18位。本周生物制品、医疗器械、中药、化学制药、医药商业、医疗服务分别下跌3.45%、0.31%、3.22%、3.21%、4.33%、1.72%。5月中旬前，全市场风向集中在AI算力、半导体、通信、光模块等高弹性的科技成长赛道。在存量博弈市场中，这些热门题材对医药板块造成了明显的“抽水”，医药维持弱势震荡。5月21日，全市场高位热点出现获利回吐。在风险偏好下降、两市主力资金流出背景下，医药生物（尤其是创新药）的低位估值优势和防御属性开始显现。部分医药标的（如康方生物、亚盛医药）逆势获得主力资金加仓，成为了弱势大盘中极具确定性的资金承接主线。本周最核心的催化剂非ASCO2026（5月21

4、日晚释放摘要）莫属。中国创新药企在本次大会上斩获了创纪录的13项LBA（最新突破性摘要）席位，直接引爆了上周后半周的标的分化：右侧数据催化（“出海”与“双抗/ADC”主线）资金对硬核临床数据敏感。康方生物：成为上周全场最亮眼的标的。其AK112一线治疗NSCLC的HARMONi-6研究成为今年唯一入选PlenarySession（全体大会)的中国研究。科伦博泰&百利天恒：双双斩获LBA口头报告(分别针对TROP2ADC和EGFR/HER3双抗ADC的肺癌/乳腺癌后线数据)，摘要数据厚度夯实了BD价值底座，股价在弱势大盘中维持高位震荡。下周投资方向：1.“创新+国际化”（双抗/ADC/小核酸）主

5、线标的。随着ASCO2026（5月29日-6.2日）临近，5月21日大会刚释放了核心摘要。多项中国自主研发的重磅研究斩获全球顶级学术舞台名额，这是短期内最强烈的估值催化剂。康方生物：HARMONi-6研究，已被选为本届ASCO顶级的PlenarySession（全体大会）LBA4报告（全场仅少数研究获此殊荣）。其生存期（OS）数据的正式读出。科伦博泰生物：同样在ASCO斩获多项口头报告。重点看点在其OptiTROP-Lung05研究，将披露核心TROP2ADC联合PD-1治疗非小细胞肺癌（NSCLC）的晚期临床数据，这是未来5年全球肺癌的主流联用方向。同时，其下一代选择性RET抑制剂EP003

6、1(A400）的关键注册临床数据也将在大会作口头报告（国内已申报NDA)，管线梯队兑现度极高。百利天恒：其自主研发的iza-bren(BL-B01D1，EGFR/HER3双抗ADC）在本届ASCO斩获LBA（最新突破性摘要）口头报告，针对三阴性乳腺癌（TNBC）及晚期食管鳞癌。作为此前创下国产大额BD纪录的品种，多适应症的PhaseI数据验证将直接支撑其后续海外里程碑款的解锁。荣昌生物：本周主力资金出现逆势流入。核心看点在泰它西普（RC18）的全球多中心临床推进，以及ADC平台RC48、RC148（在一线治疗非小细胞肺癌中展现同类最佳潜力）的后期临床数据释放。中国生物制药：多元创新转型的龙头代