太阳能行业：户用光伏装机增速亮眼多用户绿电直连政策落地-260525（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.25 户用光伏装机增速亮眼，多用户绿电直连政策落地户用光伏装机增速亮眼，多用户绿电直连政策落地 Table_Industry 太阳能太阳能 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 太阳能 光伏节能监管落地，太空光伏技术打开成长新空间2026.05.16 太阳能 光伏反内卷政策定调，产业链价格止跌企稳2026.05.10 太阳能光伏行业处于周期底部，26 年有望触底向上2026.05.05 太阳能

2、 商业航天发展提速，太空光伏迎布局良机2026.01.26 太阳能光伏“反内卷”值得期待，多管齐下行业迎布局机遇2025.09.19 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 徐强(分析师)010-83939805 S0880517040002 罗青(分析师)021-23185966 S0880525070002 本报告导读：本报告导读：2026 2026 年一季度光伏装机年一季度光伏装机 41.19GW41.19GW，分布式光伏首次实现结构性领跑；多用户绿电直，分布式光伏首次实现结构性领跑；多用户绿电直连政策落地，破解新能源消纳难题，光伏行业增长路径愈发清晰，行业长期发展空连政

3、策落地，破解新能源消纳难题，光伏行业增长路径愈发清晰，行业长期发展空间持续拓宽。间持续拓宽。投资要点：投资要点：Table_Summary 周观点：周观点：2026 年一季度全国光伏新增装机达 41.19GW，云、川、苏三省领跑，分布式光伏占比首次过半，户用光伏成为核心驱动力，行业装机结构持续优化；发改委与能源局联合发布多用户绿电直连政策，推动新能源就地消纳模式从“单用户”向“多用户”拓展，为工商业分布式光伏打开增量空间。我们认为，当前行业正积极通过配储、探索一体化运营模式应对电力市场变化，随着政策支持与市场需求共振，光伏行业高质量发展动能持续稳固，板块配置机会值得重视。2026 年一季度全国

4、新增光伏装机年一季度全国新增光伏装机 41.19GW，其中户用光伏装机同，其中户用光伏装机同比显著提升比显著提升 89%。从地区分布看，云南、江苏、四川是总新增装机的前三强，同时在各类细分市场中，河南、广东、江苏、浙江等中东部经济活跃或光照资源丰富的省份也表现突出，共同推动全国光伏累计装机容量突破了 1240GW。随着分布式市场持续扩容、区域布局不断优化，光伏市场将进入多元化、高质量发展的新阶段，为行业长期稳健增长筑牢坚实基础。硅片、电池片价格整体持平，硅片、电池片价格整体持平，多晶硅多晶硅、组件价格小幅、组件价格小幅下降下降。根据Infolink Consulting 公众号，致密料均价为

5、35.0 元/kg，颗粒料均价为 34.5 元/kg，环比均下降 0.5 元/kg；N 型 182*210mm 硅片均价为1.0 元/片，环比持平；N 型 210mm 硅片均价为 1.20 元/片，环比持平；TOPCON 182*210mm 电池片均价 0.330 元/W，环比持平；TOPCON 210mm 电池片均价 0.335元/W，环比持平；国内TOPCON组件集中式均价为 0.72 元/W，环比持平；分布式均价为 0.76 元/W，环比下降 0.01 元/W，BC 组件工商业分布项目、户用分布项目均价分别为 0.143 元/W、0.204 元/W，环比持平。最新一周涨跌幅排名靠前，光伏

6、板块估值相对较高。最新一周涨跌幅排名靠前，光伏板块估值相对较高。根据 Wind 数据，光伏板块最近一周（2026 年 5 月 15 日-5 月 22 日）涨跌幅 0.71%，跑赢沪深 300 指数 2 个百分点，相比 SW 行业分类各板块涨幅排名靠前。估值方面，光伏板块 2026 年 5 月 22 日 TTM-整体法估值为41.02 倍，与 SW 行业分类各板块相比，排名位于靠前部分。从估值变化趋势来看，光伏板块 TTM 整体法估值自 21 年底到 23 年底持续下降，24 年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深 300 的估值溢价2.98 倍，与估值变化趋势基本一致。风险提示风险提示。行业政策波