商贸社服行业周报：阿里云发布Qwen 3.7~max天猫开启618大促-260524（10页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2026 年 05 月 24 日推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数本周下跌本周餐饮旅游板块指数本周下跌 3.5%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指数指数(下跌下跌 0.3%)和和创业板指数创业板指数(上涨上涨 0.24%)；商贸零售板块指数下跌；商贸零售板块指数下跌 1.27%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300指数和创业板指数指数和创业板指数。本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云收入加速增长及）电商：看好阿里云收入加速增长及 AI 云业务成长潜云业务成长潜力，关

2、注大模型及自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推力，关注大模型及自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多荐拼多多、京东集团京东集团、唯品会唯品会。2）本地生活本地生活：美团外卖竞争趋于缓和美团外卖竞争趋于缓和，到店竞到店竞争长期无忧争长期无忧，重点推荐重点推荐。3）出行出行：看好后续旅游板块延续高景气度看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业旅游产业链上链上，推荐关注休闲旅游推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的出境游相关性较强的 OTA、景区景区，其次是与出行人其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。本周

3、餐饮旅游板块指数本周下跌 3.5%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 0.3%)和创业板指数(上涨 0.24%)；商贸零售板块指数下跌 1.27%，表现弱于沪深300 指数和创业板指数。天猫天猫 618 品牌入驻环比大涨品牌入驻环比大涨 30%。5 月 18 日，天猫方面消息显示，618 前品牌集体重仓天猫，2026 年 3-5 月新入驻天猫品牌数量环比激增 30%，巴黎世家、参半等品牌开设新品类旗舰店。与此同时，2026 年天猫 618 被称为近 5 年折扣力度最大的一届，活动正式开卖后，平台通过官方立减、跨店满减、品牌补贴等方式增强价格竞争力。品牌集中入驻和加大投入，反映天猫仍是头部品牌新

4、品发布、会员运营和大促转化的重要阵地。随着电商大促从复杂玩法转向简单低价，平台间竞争重点也从单纯流量争夺转向品牌供给、价格力和用户体验。阿里云峰会阿里云峰会：阿里云发布阿里云发布 Qwen 3.7-max,“芯芯-云云-模型模型-推理推理”全面升级全面升级。5 月20 日阿里云在杭州举办 2026 阿里云峰会，这是行业首次围绕 Agent 进行全栈产品发布。阿里云资深副总裁刘伟光在峰会上表示，Agent 突破临界点之后可以 24 小时不间断工作，对 AI 和云的需求无穷无尽。阿里云正在进行全栈技术革新，从底层芯片、Agentic Cloud、模型到推理平台全面升级，建设中国最大的 AI 工厂。

5、峰会上，阿里发布基于新一代 AI 芯片真武 M890的磐久 AL128 超节点服务器，搭载自研互联芯片 ICN Switch 1.0，可让 128张 AI 芯片组成一台计算机，P2P 时延低于 150ns，主打解决 Agent 场景下的海量并发推理和大模型训练需求。模型层，阿里巴巴发布全新一代千问旗舰模型 Qwen3.7-Max。在三方机构 Arena 全球大模型盲测总榜中，Qwen3.7-Max 位列国产模型第一，对标全球最强模型。此外阿里云还发布了为 Agent 而生的全新 AI 产品官网“千问云”，提供 Qwen、GLM、Kimi、MiniMax、Pixverse、Vidu、DeepSe

6、ek、Wan、HappyHorse 等 150 多款主流模型 API，并将模型服务的核心能力封装为 Skills 和 CLI 工具，可让Agent 工具高效地用模型和开发 AI 应用。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模行业规模占比%股票家数（只）1322.5总市值（十亿元）1132.51.0流通市值（十亿元）1051.41.0行业指数行业指数%1m6m12m绝对表现1.9-4.98.1相对表现-1.8-9.9-16.3资料来源：公司数据、招商证券相关报告相关报告1、商贸社服行业周报：五一假期国内出游 3.