公用事业行业周报：多用户绿电直连政策发布叠加厄尔尼诺影响电力板块行情有望延续-260525（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 5 月 25 日 行业研究行业研究 多用户绿电直连政策发布多用户绿电直连政策发布叠加厄尔尼诺影响，电力板块行情有望延续叠加厄尔尼诺影响，电力板块行情有望延续 公用事业行业周报（20260524）公用事业公用事业 本周行情回顾本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块上涨 2.24%，在 31 个 SW 一级板块中排名第 16；沪深 300 下跌 0.3%，上证综指下跌 0.54%，深证成指上涨0.23%，创业板指上涨 0.24%。细分子板块中，火电下跌 1.88%，水电下跌1.83%，光伏发电下跌 3.91%，风力发电下跌 3.12%

2、，电能综合服务下跌2.28%，燃气下跌 1.41%。本周数据更新：本周数据更新：本周国产秦皇岛港 5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比持平。进口动力煤中，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）周环比持平，广州港 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）周环比均上涨25 元/吨。本周山西（出清算数均值，实时市场）、广东（加权平均电价）现货价格周环比均下跌。本周重点事件：本周重点事件：1）国家发展改革委、国家能源局、财政部、生态环境部印发核电厂退役准备管理暂行办法；2）国家能源局公布 2026 年一季度光伏新增装机的详细数据，地面电站新增 1962 万千瓦、户用光伏新增 95

3、3 万千瓦、工商业分布式新增 1204 万千瓦；3）国家能源局发布 4 月份全社会用电量等数据。4 月份，全社会用电量同比增长 6.0%；4）国家发展和改革委员会举行5 月份新闻发布会，今夏全国最高用电负荷将达到 16 亿千瓦左右，较去年增加 9000 万千瓦左右；5）国家发展改革委、国家能源局近期发布关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知。多用户绿电直连坚持绿色导向，实现更高水平新能源就近消纳。主要体现在：1）扩大了适用范围和应用场景；2）建立调节能力激励机制，鼓励多用户协同优化用电行为，通过聚合柔性负荷、提升集控管理能力、合理配置储能等方式，提升项目整体调节能力，从而提升项目经济性，

4、鼓励项目内部主体之间探索灵活的协作方式，可以基于主体间不同的调节能力约定调节责任和相应经济补偿标准；3）支持电网末端更多发展自平衡的产消融合模式。一方面，强调项目内部自平衡、自调节特性，减轻电力系统平衡压力；另一方面，引导项目合理申报接入容量，减少对公共电网的容量占用，提升项目自身经济性的同时，一定程度提高公共电网资产投资效率。本周观点：本周观点：我们认为电力我们认为电力板块板块借算电协同题材，借算电协同题材，并并兼顾了防御兼顾了防御属性属性的的均衡配均衡配置。置。26 年电价承压，整体电力板块基本面受损；“算电”已成电力板块演绎防御逻辑的重要主题。对于算电本身而言，各地政策的持续加持叠加具体

5、项目的接连商用，整个板块具备产业景气度。近期成长板块大幅上行，情绪持续催化；防御领域作为稳健的“压舱石”，成为重要的配置板块。电力股在算电协同主题的持续催化下，兼顾了防御属性的均衡配置。后续我们将持续关注市场风格的切换及算电协同的产业变化。厄尔尼诺是另一重要主题，其特点是厄尔尼诺是另一重要主题，其特点是极极端天气增多端天气增多，如果在，如果在 6 6-7 7 月形成热点，电力股行情或接续。月形成热点，电力股行情或接续。国家气象中心预计5 月进入厄尔尼诺状态。今年主汛期，全国大部地区气温较常年同期偏高，华北、华东、华中、华南、西南地区东部、新疆等地有阶段性高温热浪。若厄尔尼诺在 6-7 月持续发

6、酵，带动整体负荷提升，市场现货电价有望同环比提升，电力股行情或持续演绎。建议关注具备估值性价比的绿电运营商：龙源电力建议关注具备估值性价比的绿电运营商：龙源电力（H H）、大唐新）、大唐新能源；涉足算电领域的金开新能、金晶科技；受益于厄尔尼诺能源；涉足算电领域的金开新能、金晶科技；受益于厄尔尼诺催化催化的火电运营商华能国际、华电国际、福能股份。的火电运营商华能国际、华电国际、福能股份。对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电建议关注长江电力、国投电力、中国核电。风险分析：风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行