制冷剂行业点评：英美调整三代制冷剂淘汰节奏利好中国制冷剂出口量价提升-260526（5页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0505月月2525日日优于大市优于大市1制冷剂行业点评制冷剂行业点评英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好中国制冷剂出口量价提升英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好中国制冷剂出口量价提升 行业行业研究研究行业行业快评快评 基础化工基础化工化学制品化学制品 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：杨林杨林010-执证编码：S0980520120002证券分析师：证券分析师：张歆钰张歆钰021-执证编码：S0980524080004事项：事项：据氟务在线，近期英国推迟“更严格”HFCs

2、淘汰计划，英国最大制冷剂批发商上调 R410a、R407c 等产品价格。美国环境保护署于 5 月 21 日正式敲定2023 年技术转型规则修订内容，延长氢氟碳化物制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制，让企业可选用更多高性价比的制冷剂产品。国信化工观点：国信化工观点：1）英国推迟“更严格”HFCs 淘汰计划，R410a、R407c 等产品价格上调。2）美国环境保护署放宽多行业 GWP 使用限制，三代制冷剂使用寿命延长。3）国内制冷剂价格持续上涨，行业景气度延续。4）投资建议：英美近期对三代制冷剂淘汰节奏的调整不是对基加利修正案的否定，而是对过去数年超前、过陡的本土加码政策进行修正。其核心含义在

3、于：三代制冷剂并未脱离长期受限的总方向，但其在发达国家的实际使用寿命与维修替换周期拉长，短中期需求下滑斜率明显放缓。中国作为全球主要的制冷剂供应方，在出口、补库与议价上的确定性提升。重点关注国内制冷剂配额龙头企业：巨化股份、东岳集团、三美股份。5）风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。评论：评论：英国推迟英国推迟“更严格更严格”HFCsHFCs 淘汰计划，淘汰计划，R410aR410a、R407cR407c 等产品价格上

4、调等产品价格上调据氟务在线，近日英国政府宣布将原定 2027 年 1 月 1 日开始的氟化气体逐步削减计划推迟，该决定推迟了更严格的逐步淘汰计划，环境行业协会联合会首席执行官耶茨指出，据现行法规，英国温室气体排放在2027 年 1 月 1 日仍面临 2026 年 22.6%的削减。英国脱欧后，英格兰、苏格兰和威尔士沿用原欧盟F-Gas517/2014 体系，以 2015 年为基准，HFCs 允许量在 2016/2018/2021/2024/2027/2030 年分别降至基线的 93%/63%/45%/31%/24%/21%，节奏较基加利修正案更陡。英国本土制冷剂对替代品和终端改造进度的依赖度显

5、著提升，一旦替代技术和供应链未同步成熟，就极易出现阶段性短缺与价格跳涨。据氟务在线，近期英国最大的制冷和空调批发商宣布将 R410a/R407c 价格上调 60%，R134a/R32 上调 35%/30%。图1：基加利修正案第三代制冷剂削减进程图2：英国第三代制冷剂削减进程资料来源：基加利修正案，国信证券经济研究所整理资料来源：欧洲环境署，国信证券经济研究所整理2026年05月26日2026年05月26日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2 美国环境保护署放宽多行业美国环境保护署放宽多行业 GWPGWP 使用限制，三代制冷剂使用寿命延长使用限制，三代制冷剂使用

6、寿命延长2020 年美国通过了美国创新与制造法案（AIM Act），由美国环境保护署（EPA）主导建立 HFCs 生产和消费配额体系，自 2022 年起正式实施配额管理，要求于 2022/2024/2029/2034/2036 年及以后分别降至基准值基础的 90%/60%/30%/20%/15%；2026 年 5 月 21 日，美国环境保护署正式敲定2023 年技术转型规则修订内容，延长氢氟碳化物制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制，让企业可选用更多高性价比的制冷剂产品。其中删除了对住宅和轻型商用空调及热泵系统高于 GWP700 的安装截止限制，这意味着设备端原本对 R410A、R134a