煤炭行业：安监预期再加强海内外供给再收缩-260524（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业事件快评行业事件快评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.24 安监预期再加强，海内外供给再收缩安监预期再加强，海内外供给再收缩 Table_Industry 煤炭煤炭 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全202605162026.05.17 煤炭能源供应缺口，看好夏季“光”切“电”2026.05.17 煤炭全球缺电重塑能源投资框架2026.05.12 煤炭国泰海通煤炭行业基本面数据库大全2026051020

2、26.05.10 煤炭供给硬缺口，价格可能反而会上行2026.05.10 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 黄涛(分析师)021-38674879 S0880515090001 邓铖琦(分析师)010-83939825 S0880523050003 本报告导读：本报告导读：安监压力预期大幅抬升，类似安监压力预期大幅抬升，类似 24Q1 山西产量大规模收缩山西产量大规模收缩；“增产保供”也难改国内“增产保供”也难改国内供给收缩状况供给收缩状况；海外印尼政策加码，地缘影响仍在持续，能源紧张是今夏全球问题。海外印尼政策加码，地缘影响仍在持续，能源紧张是今夏全球问题。投资要点：投

3、资要点：Table_Summary 事件事件：据央视新闻消息，山西留神峪煤矿瓦斯爆炸事故已造成 90 人死亡，特别重大煤矿事故。安监压力预期大幅抬升，安监压力预期大幅抬升，类似类似 24Q1 山西产量大规模收缩山西产量大规模收缩。据我的钢铁网最新调研统计，沁源县煤矿已全部停产，具体复产时间待定。现沁源县煤矿总数 25 座，合计产能 2560 万吨（包含长期停产煤矿1 座，动力煤矿 2 座），按照最新调研口径影响原煤总日产约 10.53万吨，炼焦煤涉及煤种为贫瘦煤、瘦煤、瘦焦煤及主焦煤。长治其他区域如襄垣等地也有煤矿开始停产，阶段性来看供应有所收紧。此次事故严重性明显超过市场记忆中山西安监高压期

4、23H2-24Q1阶段，预计山西安监大幅收紧，且全国性煤矿进行严查巡视。回顾 24年山西安监 1-4 月共计影响产量超过 7000 万吨，也带动了当时全国煤价的强势。4 月原煤产量月原煤产量 3.9 亿吨，减量幅度超预期，安监控产亿吨，减量幅度超预期，安监控产。国家统计局数据显示，2026 年 4 月份，全国原煤产量 38563 万吨，同比下降 1.0%，环比下降 12.5%。1-4 月份，全国累计原煤产量 158391 万吨，同比微降 0.1%。在 4 月港口煤价高位的情况下，反而环比减量 4000 多万吨，超过市场预期。减量最明显的在内蒙 3 月单月 1.26 亿吨，4月为 1 亿吨，下降

5、达到 2600 万吨；其次是新疆、山西，各环比减少1200 万吨、900 万吨。预期在当前安监新高压形式下，产量失去向上弹性。海外印尼政策加码，地缘影响仍在持续，能源紧张是今夏全球问题海外印尼政策加码，地缘影响仍在持续，能源紧张是今夏全球问题。近日，印尼总统宣布煤炭、棕榈油等战略自然资源（可动态调整清单）的出口经营权收归国有企业（BUMN），私营企业需通过指定国有出口企业代理，过渡期至 2026 年 12 月 31 日。基本面影响大于股价影响。2 月煤炭板块爆发的起点事件就是印尼能矿部对外宣称今年产量配额从 7.9 亿降至 6 亿吨，引发市场对于印尼出口大降的预期。当前政策并未改变 2 月以来

6、的预期，但对于实际基本面的影响更加深远。印尼做为全球最大动力煤出口国，减量的方向更加确定。我们认为此次政策将资源品出口经营权收归国有，不大可能代替私企去签合同，我们判断更加类似于建立贸易平台，出口订单量、价全部由国有平台负责签署及监管，达到控量控价目的。政策证伪了市场预期印尼会否松动出口政策的猜测，至少方向是向更加严格把控出口量的维度。投资建议：投资建议：预期国内安监压力大幅增强，而地缘持续海外进口收缩，需求马上旺季来临下，预计价格第二轮大涨一触即发，且持续性与确定性非常强。再次重申战略看多今夏缺电行情及煤价，国内夏季高点突破 900 元/吨，推荐兖煤澳大利亚、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、晋