交通运输行业：油价扰动未明等待航空右侧布局机会极兔速递新晋港股蓝筹重点推荐-260523（24页）.pdf

1、评级：增持（维持）相关报告证券研究报告/行业定期报告报告摘要航空机场：股价持续受中东局势扰动。数据跟踪：1）日均执飞航班量：5月18日-5月22日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2088.40、1938.40、1464.00、635.60、544.60、318.80、363.20架次，周环比分别+2.99%、+3.74%、-1.89%、-2.17%、-2.63%、-2.64%、+1.66%，同比分别-9.14%、-5.94%、-7.82%、-12.26%、+6.96%、-6.39%、-6.18%。2）平均飞机利用率：5月18日-5月22日，东方航空、南方

2、航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.10、6.80、6.80、7.20、9.20、7.20、6.20小时/日，周环比分别+1.43%、+3.03%、-2.86%、-2.70%、-1.08%、-1.37%、+1.64%，同比分别.8.97%、-6.85%、-11.69%、-11.11%、+8.24%、-4.00%、-10.14%。本周观察：本周航空股持续受中东局势扰动。受中东局势持续扰动，本周航空股持续低位调整，仅春秋航空（+2.59%）、吉祥航空（+1.78%）、中国东航（+0.24%）上涨。投资观点：建议跟踪燃油附加费上调后市场供给及需求情况。短期看，目前国际原油价格

3、高企，航司成本压力未有显著缓解，燃油附加费上调后旅客出行成本有所增加，建议跟踪市场供给及需求变化情况。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航

4、空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：“反内卷”持续深化，4月申通量价同比增速领先。数据跟踪：5月11日-5月17日，邮政快递累计揽收量约43.47亿件，周环比+9.22%，同比+6.88%；累计投递量约42.94亿件，周环比+12.00%，同比+8.38%。本周观察：4月，行业、顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为168.4、12.95、27.26、23.79、20.84亿票，同比分别+3.2%、-3.0%、+1.2%、+13.7%、-4.1%；

5、单票收入分别为7.65、14.20、2.23、2.26、2.11元，同比分别+3.0%（+0.22元）、+5.3%（+0.71元）、+4.2%（+0.09元）、+14.7%（+0.29元）、+10.5%（+0.20元）。其中，丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。2中通快递发布2026年第一季度未经审计财务业绩，整体经营稳健，市场份额提升。2026年Q1,公司实现营业收入132.8亿元，同比+22.0%;归母净利润21.2亿元，同比+6.3%;快递业务量为96.7亿件，同比+13.2%，市场份额同比+1.3个百分点至20.3%。3根据极兔节拍，恒生指数有限公司

6、于最新季度调整中，将极兔速递纳入恒生指数(HSI)成份股，标志着极兔速递正式晋身港股蓝筹行列。恒生指数有限公司宣布变动将于2026年6月5日收市后实施，并于2026年6月8日起生效。投资观点：“反内卷+无人化共同催化快递行业经营质量改善。1)快递行业高质量发展持续推进，“反内卷政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】：出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极免速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务